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國浩資本
中國人民銀行於2014年9月30日宣布放鬆信貸政策後，本行於2014年10月15日建議買入世茂房地產(0813)，當時公司的股價為16.20元，而本行給予的目標價為18.80元。股價之後曾一度於2015年1月6日觸及19.02元的歷史新高，但在過去一個月累跌14%至昨日的16.32元水平。本行相信股價最近的回調主要是由於內地二線房地產發展商如佳兆業(1638)及恒盛地產(0845)相關的負面消息所影響。基於中國人民銀行在周三出其不意地降低商業銀行的存款準備金率，本行重申買入世茂房地產，目標價為20.0元，相當於較每股資產淨值折讓35%。分析員共識目標價21.1元。
受惠買家信心逐步恢復
2014年中國房地產市場發展放緩。全國房產銷售金額按年下跌6.3%，而總銷售面積按年跌7.8%。然而本行在11月份中國減息後開始見到內地樓市好轉的訊號。在去年12月份，內地的房產銷售金額按年升2.9%，為2014年3月以來的首次上升，反映買家的信心開始逐步恢復。根據中國指數研究院的報告，中國前100大城市新建住宅1月份的平均價格升0.21%，為連續下跌8個月以來的首次上升。本行相信2015年中國的樓市無論以銷售金額及價格而言應會大致平穩，因人民銀行在今年稍後時間應會有更多的減息及降準行動。相信中國房地產市場的整合將淘汰小型地產商，並有助大型公司擴大市場佔有率。考慮到其強大的執行能力及優越的財務情況，世茂房地產無疑成為受惠者之一。
公司的合約銷售金額於2012年及2013年急升46%及50%後，2014年升僅上升5%。截至2014年6月30日為止的淨負債權益比達77%，而行業平均達83%。今個星期較早時間，公司成功發行2022年到期優先票據，面額達8億美元，票息8.375%，這反映了公司的集資能力。基於彭博收集的盈利預測，世茂房地產2015年核心每股盈利升13%，現價相當於4.6倍預期市盈率，1.05倍2014年上半年市淨率，股息率4.9%，相對每股資產淨值30.9元折讓47%。世茂的估值相較於同業吸引。
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