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第一上海首席策略師 葉尚志
3月13日。港股大盤連續反彈了兩個交易日，但是縮量的狀態並未能夠出現改善。流動性不足，是影響限制了港股彈性動力的主因。國務院批准了1萬億地方債置換額度，市場有解讀為是中國版的量寬計劃，但是其成效會否跟歐美的一樣，仍有待驗證觀察，目前未許過分樂觀。總體上，港股大盤未能擺脫跌勢，估計後市仍有反覆偏軟的傾向，恒指的關鍵圖表支持位在23,500，在未能確認見底之前，操作上維持以低吸為主要部署。而美聯儲將於下周二和周三舉行議息會議，重磅指數股如騰訊(0700)、中移動(0941)、以及中國平安(2318)，亦將於未來一周公布業績，都是市場關注焦點所在。
弱勢股續跌成拖累大盤元兇
恒指在周五出現弱勢反彈，在盤中最高曾見23,919，但是未能以高位收盤，上衝動力未見增強。中資金融股的漲幅居前，煤炭股亦出現集體低位反彈，但是權重股匯控(0005)繼續下跌創新低，澳門博彩股未能完成尋底走勢，都是拖累大盤的元兇。恒指收盤報23,823，上升25點或0.1%，而受惠於A股的升勢，國指連續兩日跑贏恒指，收盤報11,712，上升146點或1.2%。另外，港股主板成交量進一步縮降至737億多元，而沽空金額有77.4億元，沽空比率10.5%。
關注市場實質利率能否回落
國務院批准了地方債置換計劃，加上早前公布的2月份新增貸款有1.02萬億元、廣義貨幣供給M2按年增長有12.5%，可以看到內地政策是朝着進一步放寬來出發的。然而，在現時的政策推出後，包括早前的兩次減息和一次降準，似乎都未能達到壓利率的主要目標效果，未能解決一直窒礙着實體經濟的「融資貴、融資難」問題。以1個月SHIBOR仍高企於5厘水平、仍明顯高於一系列放鬆政策出台前的4厘來看，估計現時的放鬆政策是仍未能對實體經濟帶來刺激提振。因此，內地未來的市場利率能否回落，宏觀數據能否改善好轉，將會是判斷放寬政策是否到位、是否達標的觀察點。而在總體形勢未見明朗之前，估計市場的觀望態度將難以改變，對於A股上綜指能否一舉升穿3,400關口，仍有所保留，而港股亦難以擺脫調整弱勢。(筆者為證監會持牌人)
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