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2015年3月23日 星期一
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加息夾強美元 港股無運行


香港文匯報訊(記者 陳堡明)於會後聲明刪除「保持耐性」的字眼後,美國利率正常化如箭在弦,幾乎所有大行分析師均預期美聯儲將於6月至9月期間加息。綜觀過去息口周期的歷史,加息首年對股市有一定衝擊,但第二、三年影響減少,最近兩次美國加息期,港股在「加息後的第三年」均闖上歷史高位,目前港股的估值不高,大市會否在美國加息兩三年後歷史重演,再闖高峰?

加息往績 影響一年消化

資料顯示,市場過去擔心美息上升對恒指會造成影響絕非空穴來風,只是加息對股市的影響很多時均在一年內就會完全被反映。回顧美國對上兩次加息周期的港股表現,美國1994年初重啟加息周期,恒指當年從12,201點跌至1995年1月低位的6,967點,但這一輪的跌幅卻剛好是1997年高峰的序章。

2003年的情況亦十分類近,香港剛經歷了沙士肆虐、負資產橫行等。2004年中美聯儲重啟加息周期,恒指當年亦有近2,000點的跌幅,但之後美息從2004年起不停上漲,恒指沒有倒跌,反而與美息攜手向上,更於2007年創下31,638點的歷史高位。

由此可見,美國加息對股市短期而言的確有衝擊,但其影響一年內就會基本被消化,恒指之後都像猛虎出籠的全力衝刺,各自登上加息周期後的歷史高位。按此推論,美國今次若於2015年第二季至第三季加息,恒指於2015年至2016年將會面對困境,但長遠而言有望突破2007年31,638的歷史高位,高位能高到哪裡?會否如大摩去年所預測:5萬點?

市場人士解釋這種現象,美國加息的確會導致資金回流至美國,但加息同樣代表經濟向好。經濟回復增長,企業加薪、業務拓展,均會增加社會流動性,同時市民有更多資金進行投資,亦促使股市「踏入牛市」,故反令股市在受一年的調整衝擊後,往往能於第二、三年再闖高峰。

資金湧美元 長期抑升市

但需要注意的是,除加息外,美元的強勢同樣對港股不利。翻開紀錄,美匯指數與恒生指數的走勢,幾乎呈反方向,美元強是恒指疲弱的其中一個因素。本月前半個月恒指由25,000點左右,回落至約23,700點低位,主要就是美匯指數創12年來新高,指數升逾100。

美國加息當然會使美元逞強,但加息並非唯一令美元逞強的原因,在歐洲、日本央行都實行量寬下,美元的強勢就被突顯,加上美國的頁岩氣革命成功,成為了能源出口國之一,令美元強勢來得更有底氣。天行聯合證券聯席董事黃志陽認為,強美元還會持續一段長時間,這將壓抑着港股未來的升幅,因為資金會被吸引,由其他市場回流美元資產,料港股今年都只能維持上落市格局。

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