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香港文匯報訊（記者 陳堡明）於會後聲明刪除「保持耐性」的字眼後，美國利率正常化如箭在弦，幾乎所有大行分析師均預期美聯儲將於6月至9月期間加息。綜觀過去息口周期的歷史，加息首年對股市有一定衝擊，但第二、三年影響減少，最近兩次美國加息期，港股在「加息後的第三年」均闖上歷史高位，目前港股的估值不高，大市會否在美國加息兩三年後歷史重演，再闖高峰？
加息往績 影響一年消化
資料顯示，市場過去擔心美息上升對恒指會造成影響絕非空穴來風，只是加息對股市的影響很多時均在一年內就會完全被反映。回顧美國對上兩次加息周期的港股表現，美國1994年初重啟加息周期，恒指當年從12,201點跌至1995年1月低位的6,967點，但這一輪的跌幅卻剛好是1997年高峰的序章。
2003年的情況亦十分類近，香港剛經歷了沙士肆虐、負資產橫行等。2004年中美聯儲重啟加息周期，恒指當年亦有近2,000點的跌幅，但之後美息從2004年起不停上漲，恒指沒有倒跌，反而與美息攜手向上，更於2007年創下31,638點的歷史高位。
由此可見，美國加息對股市短期而言的確有衝擊，但其影響一年內就會基本被消化，恒指之後都像猛虎出籠的全力衝刺，各自登上加息周期後的歷史高位。按此推論，美國今次若於2015年第二季至第三季加息，恒指於2015年至2016年將會面對困境，但長遠而言有望突破2007年31,638的歷史高位，高位能高到哪裡？會否如大摩去年所預測：5萬點？
市場人士解釋這種現象，美國加息的確會導致資金回流至美國，但加息同樣代表經濟向好。經濟回復增長，企業加薪、業務拓展，均會增加社會流動性，同時市民有更多資金進行投資，亦促使股市「踏入牛市」，故反令股市在受一年的調整衝擊後，往往能於第二、三年再闖高峰。
資金湧美元 長期抑升市
但需要注意的是，除加息外，美元的強勢同樣對港股不利。翻開紀錄，美匯指數與恒生指數的走勢，幾乎呈反方向，美元強是恒指疲弱的其中一個因素。本月前半個月恒指由25,000點左右，回落至約23,700點低位，主要就是美匯指數創12年來新高，指數升逾100。
美國加息當然會使美元逞強，但加息並非唯一令美元逞強的原因，在歐洲、日本央行都實行量寬下，美元的強勢就被突顯，加上美國的頁岩氣革命成功，成為了能源出口國之一，令美元強勢來得更有底氣。天行聯合證券聯席董事黃志陽認為，強美元還會持續一段長時間，這將壓抑着港股未來的升幅，因為資金會被吸引，由其他市場回流美元資產，料港股今年都只能維持上落市格局。
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