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香港文匯報訊（記者 章蘿蘭 上海報道）瑞銀證券H股策略分析師陸文傑在最新報告中指，內地對沖基金與高淨值個人投資者仍將追漲「港A股」，目前兩者配置在香港市場的資金，尚不足其4萬億元（人民幣，下同）資產總額的3%，因此「港A股」的靚麗表現尚未結束。
所謂「港A股」，為內地投資者創造的新詞，指在香港上市、且與表現強勁的A股有相似特點的股票，多為H股小盤股。自3月27日以來，MSCI中國指數與恒生小盤股指數分別上漲了18%和25%，陸文傑認為，其背後的推動力量是湧向「港A股」的內地投資者、以及借勢增持中型或大盤股的海外機構投資者。據瑞銀統計，MSCI中國指數目前點位對應10.9倍的動態市盈率，接近其2011至14年歷史區間（6.8-12倍）高端，但遠低於2007年時的最高點24.3倍，A/H股溢價指數從36%收窄至23%。
H股券商股對A股風險敏感
陸文傑指，定價過高和定價過低的板塊，在MSCI中國指數中所佔的權重分別約為17%和40%，而整個H股市場並未漲過頭、超越其基本面價值，從策略角度看，「港A股」以及估值不高的藍籌股，亮麗表現並未結束。在他看來，超過1,200隻A股，年內迄今漲幅超過了50%，在這種情況下，內地對沖基金與高淨值個人投資者似乎對追漲香港小盤股並不擔心，兩者配置在香港市場的資金還不到其總額達約4萬億元資產的3%。同時，雖然很多海外機構可能並未買入大量「港A股」小盤股，但估值較低的藍籌股仍有吸引力。
不過，陸文傑建議，對純A/H股價差股及券商股應保持謹慎。相關計算表明，當A/H股價差降至50%以下時，H股上漲的趨勢便迅速減弱，對一些航空股和材料股等純價差股，陸持謹慎立場。此外，他補充儘管A股看來不會立即大跌，但對日益膨脹的泡沫仍表示擔心，由於H股券商股對A股風險高度敏感，也應對其保持謹慎。
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