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香港文匯報訊（記者 章蘿蘭 上海報道）瑞銀證券A股策略團隊昨日發布的最新報告指，牛市中的回調風險，最可能來自股票供給、以及監管風險，上周五中證監對兩融業務的表態，引發投資者對第二種風險的擔憂，但考慮到場外配資的主體主要是銀行，且存量資金不存在清盤危險，政策的實質影響或有限。
中證監新推七招監管兩融，並要求券商做兩融業務不得開展場外配資、傘形信託等活動。瑞銀分析，A股市場槓桿資金大致可分3類，包含券商融資資金，傘形信託（場外配資）及民間借貸，其中以券商融資為主要構成，但券商主要參與的是場內配資，場外配資主體為銀行，中證監窗口指導效用可能有限。瑞銀預計，傘形信託規模約為4,000至6,000億元（人民幣，下同），體量只有融資餘額25%至30%。且值得注意的是，證監會措施限制增量，而存量資金並不存在清盤風險。
根據滬深交易所最新公布的兩融數據，A股融資餘額達1.73萬億元。瑞銀認為，本次中證監雖提出「根據市場情況及時調整初始保證金比例、標的證券管理，合理確定融資槓桿」，但絕大部分券商融資類業務均符合監管要求，因此在交易所未修改兩融交易實施細則之前，券商融資槓桿調整空間不大。
降準有利傳統資金敏感行業
目前滬深兩市融券規模僅870億元，佔兩融總規模不足0.5%。中證監上周五亦推出融券新規，擴大融券標的，以拓寬做空機制。瑞銀認為，歷史上，融券規模幾次擴容後，對後市影響均有限。
此外，上周日晚，央行突然宣布降準1個百分點，「穩增長」政策正加快步伐出台。降準預期兌現，而力度遠超預期，瑞銀估算，此舉將至少釋放1.25萬億資金，降準主要利好傳統資金敏感型行業如銀行，非銀金融，房地產及有色。同時，市場整體估值提升亦有利於低估值板塊（如地產產業鏈的建材裝飾，採掘等，食品飲料，醫療）。
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