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油價升至最近接近每桶70美元，加快了全球債務市場的拋售，自石油輸出國組織（Opec）去年11月決定讓油價下跌，通過擠壓成本較高的生產商奪回市場份額之後，當前油價處於今年以來高位。原油價格上升之前，美國石油庫存四個月來首次錄得單周下降，同時深陷衝突的利比亞產量進一步下降。
油價上漲助推債券拋售
油價上漲鼓勵了長期通脹預期上揚，這是驅動債券拋售的一個因素，此輪拋售絕有可能緩減市場對政府債券持續已久的漲勢，10年期德國國債價格開始出現下跌，孳息率亦升至今年以來最高點。美國債券市場遭受附帶損害，其中10年期美國國債的孳息率上升4個基點，至2.22%的兩個月高點。
此輪債券拋售的驅動因素包括投資者出現厭倦、通脹跡象漸現，以及歐元區債券發行量加大，這是消化不良的表現。歐洲的量化寬鬆導致股價上升，政府貸款成本降至歷史新低，甚至有很多政府債券的孳息率跌至負值。較早前10年期德國國債的孳息率曾降至0.05%的創紀錄低位，而多種期限較短歐元區國家政府債券的孳息率卻低於零。歐洲債券遭遇自歐債危機以來最嚴重一輪波動，市場對量化寬鬆對於歐洲金融資產和經濟體的影響陷入困惑。
不過市場上有一些投資者卻認為，此輪拋售只是對今年債券市場強勢上升的正常調整，實體經濟一日尚未改善，各歐洲大國的政府債券仍然有充分的需求，所以價格回穩後便會回升。當歐洲央行於本年3月份時啟動量化寬鬆政策，投資者便即時大量買入歐元區的政府債券，推高了債券及股票價格，當中最表表者為瑞士的政府債券，瑞士脫離歐元區後，令投資者信心更大，債券孳息率亦出現負數，投資者所期望的是貨幣保值的能力，這促使歐元大幅走低，大量的持倉使得投資者容易受到細微情緒變化的影響，而油價出現上漲，緩解了市場對通縮的擔憂，也緩解了債券孳息率的下行壓力。■美聯金融集團高級副總裁 陳偉明博士
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