監管層對股市的呵護是本輪股市上升的動力,所以必須關注其態度。A股上證綜指上周累升1.09%,升勢明顯放緩,上周四尾市急插,報跌0.78%收場。港股上周一(27日)創金融海嘯後高位,其後隨A股震盪回落,且日均成交約1,738億元,較前周減少約7.6%。恒指上周累微升72點,升幅比前周升約400點明顯放緩。國企指數上周跌57點。股市正如我們上周一在本欄所指,「內地監管層在肯定牛市有助於經濟發展的同時,也屢屢提示市場風險......短期會造成內地﹑香港兩地股市走勢反覆。」
近月無論是人行行長周小川,還是中證監主席肖鋼,都一再重申股市上升有其合理性的論調,讓市場看到監管層樂見A股長遠向好的取態。
升市解決企業融資壓力的問題,發揮支撐經濟的作用,股市因而得到政策的呵護。中證監發言人在4月中的周五例行記者會上,就兩融發表的七項規範要求,四大證券業機構組織聯合發表的促進融券沽空措施後,令市場揣測中證監大力打遏孖展融資及鼓勵融券沽空,觸發港股期指夜市急挫700點,新加坡買賣的富時A50指數期指狂瀉6%後,中證監翌日即發新聞稿澄清無意打壓股市。
近期股市急漲市場短期風險積聚。前周滬深兩市開戶人數首度突破400萬戶大關,逼近整個3月份的開戶量。A股此番走牛,槓桿資金功不可沒,目前滬深兩市兩融餘額高達1.8兆元人民幣,突破歷史高位。面對瘋狂的股市,券商對兩融風控已有所警示,據指內地多家券商正自發調整兩融風控指標。
儘管過去一段時間,管理層通過擴大融券、限制傘形信託,以及加快新股發行節奏,同時券商大規模下調兩融抵押品折算比率等手段,對市場流動性的調節沒太大的影響,股市仍在上漲。但必須觀察到的是,監管層對股市加槓桿態度的轉化。中證監再示警,在官方網頁的「投資者風險提示與防範」並列出11條「金句」,勸戒投資者理性投資。■太平金控.太平証券(香港)研究部主管 陳羡明
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