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國浩資本
深圳國際(0152)在我們於2015年4月14日下調評級至持有以後下跌11%。由於我們認為原油的價格在短期內會因為美元的升幅而受壓，現在正是吸納深圳國際以受惠於其在深圳航空的控股。另一方面，深圳國際繼續在公開市場減持其中國南玻集團(000012.SZ)的股權，從2014年12月31日1.16億股減至2015年2月17日1.03億股，大概獲得約1億元的一次性出售收益。根據我們的估計，深圳國際若在今年以內出售在中國南玻集團剩餘股權，其一次性收益可達12億元。
回顧公司2014年的盈利按年升36%至22.29億元，優於市場預期。強勁的增長主要是源於新建成物流中心及交易展示中心首次帶來全年的收入貢獻、物流園業務量有所增加以及港口業務作業量提升。同時間，公司控股49%的深圳航空2014年的營業額按年增6%至229億元人民幣。由於平均機票價格按年跌2%及營運成本上升，深圳航空對深圳國際的盈利貢獻按年跌16%至4.05億元。
物流及深航成增長動力
本行相信物流業務及深圳航空將會是公司2015年的盈利增長動力。公司於2014年完成了19億元的配股後，加速了在物流業務的發展，尤其是深國際城市綜合物流港項目。另一方面，油價急跌亦會對深圳航空有利。本行預期來自深圳航空的盈利貢獻將會在2015年達到11.0億元，即按年升41%。
根據彭博數據顯示，其2015年的核心盈利預計上升至19.7億元，在排除其於出售梅觀高速公路所得的收益後按年升31%。其現在相當於12.7倍的2015年市盈率和1.31倍的2015年市賬率，深圳國際的估值對短線投資者有一定的吸引力。本行因此上調深圳國際的評級至買入，根據15.0倍的2015年市盈率3個月目標價為16.0元。市場共識目標價為15.5元。 (摘錄)
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