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■匯豐認為，內地短期可能再放寬貨幣政策，可繼續支持兩地股市。資料圖片
A股及港股近幾個月急升，引發投資者對市場是否存在泡沫的疑慮，匯豐環球投資管理昨發表報告指出，目前A股及港股的估值在區內市場仍相對吸引，市況調整可能為個別證券帶來吸引的入市點。短期而言，內地進一步放寬貨幣政策可繼續支持股市。
陳淑敏：調整或現買股「靚位」
匯豐環球投資管理中國及香港股票部主管陳淑敏指出，儘管A股及H股近期表現強勁，令其估值雙雙上升，惟相對歷史水平仍在區內處於合理水平。兩地股市的遠期市盈率僅略高於其歷史平均值，H股市賬率（MSCI中國指數）仍在歷史平均值以下。而A股估值相對亞洲區股市仍然合理，例如，其估值對盈利能力比率（按市賬率對股本回報率計算）比亞洲區整體仍然低24%。
陳淑敏表示，A股部分股票及行業升幅較大，促使若干行業及股票的估值偏高。不過，仍看到一些吸引的投資機遇，來自國企改革、AH股估值差距縮減及個別公司的基本因素。市況調整可能為個別證券帶來吸引的入市點。該行相信，採取明確且有紀律的投資過程選股，可創造優於大市的表現（alpha），以獲取長線投資價值。
至於內地和香港的基金互認安排7月1日起開展對市場有何影響，她認為，基金互認目標是深化內地與香港的金融合作，推動兩地資本市場的發展。此舉是繼去年11月推出「滬港通」，及中證監在3月底給予在岸基金更大彈性藉「滬港通」（而非QDII額度）投資於香港市場後，中國在開放資本市場方面又跨進一大步。
北水勢旺H股 料內地續減息
匯豐認為，藉基金互認而南下的資金，可能多於北上資金，因H股目前較A股存在折讓，在估值上相對吸引。中長期方面，有關安排料對A股及在港上市股份有利。
那麼A股在未來還有什麼驅動因素？陳淑敏表示，短期而言，預期內地進一步放寬貨幣政策可繼續支持股市，包括降低利率和存款準備金率，及一些定向措施。中國的實際利率仍然相對高於其他經濟體，因此央行仍有充裕空間採取行動，以支持經濟增長。房地產市場對中國十分重要，除了放寬貨幣政策，政府也可引入一系列措施，以支持房地產市場。該行也相信，今年是政府加快改革步伐的重要一年，尤其是圍繞着國企改革。
談及A股和H股市場分別有哪些投資機遇，報告認為，整體而言，匯豐繼續看好A股，因估值相對區內及歷史水平仍屬合理。雖然A股和H股的估值相對整體區內市場仍屬合理，但H股相對A股有大約20%至30%折讓，該行認為H股更具投資價值。
睇好內銀鐵路建築股
行業方面，該行看好金融股，尤其是個別內銀股，可受惠於貨幣政策放寬。金融股之中，也看好着重一線城市的房地產開發商，今年稍後將出現供不應求，而估值仍然處於吸引水平。
匯豐也看好工業股，例如擁有較強海外經營權、較大海外業務和絕對邊際水平較高的鐵路設備及工程和建築業，最能夠受惠於「一帶一路」計劃。
■香港文匯報記者
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