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韋君
港股上周依然大幅波動，不過部分板塊的表現則依然跑贏大市。就以國策主要優惠板塊的醫藥股為例，便於周內不乏炒作熱點，當中金天醫藥(2211)於上周五創出5.2元的上市以來高位，並於下午3:33停牌，最後以5.12元報收，是日仍升0.78元或17.97%，成交2.65億元。金天其後發出的通告表示，並不知悉導致該等股價及交易量變動的任何原因，但就確認與獨立第三方就潛在收購一間其名下的大健康企業的股權進行磋商，股份已定於今日復牌。金天往績市盈率約17倍，在同業中並不算貴，加上有收購消息醞釀，料續有利其後市表現。
新廠房助降低生產成本
聯邦制藥(3933)上周五也現不俗的升勢，並以全日高位的5.99元報收，是日升0.49元或8.91%，成交5,374萬元，論表現亦跑贏同業。聯邦制藥去年錄得純利6.81億元，按年增長13.2倍。溢利增長主要受惠於中間體及原料藥產品的銷售價格上升，以及內蒙古廠的新產能逐步釋放等，導致單位生產成本得以進一步降低，而使整體毛利率得以改善。值得一提的是，內蒙古新廠的搬遷計劃早於2014年完成，取代成都的廠房，主要生產中間體、大部分的原料藥同少量的製劑產品，同時亦更生了生產原料(玉米)的供應源頭，可進一步降低生產成本。以原料藥阿莫西林為例，每公斤產品用酶法技術的生產成本低化學法技術生產成本7%，所以在內蒙古廠房營運順暢之後，毛利率仍有望進一步得到改善。
製劑產品方面，集團重組人胰島素注射液推廣及投標工作續獲穩步推進。據了解，去年來自山東省、河南省、遼寧省、吉林省和福建省的銷售表現尤其突出，致令來自重組人胰島素產品錄得2.17億元銷售收入，成功達至年初訂立的銷售目標。另外，集團今年於湖南省藥品集中採購取得不俗成果，最終共有包括重組人胰島素系列、老年癡呆治療藥物鹽酸美金剛等在內的40個品規被納入擬中標結果，其中主推品種重組人胰島素及鹽酸美金剛等均維持良好的價格態勢。
此外，用於治療癲癇的3.1類新藥左乙拉西坦已於今年年初順利通過藥品註冊生產現場檢查。聯邦制藥有望成為第4家內地獲批生產該品種的企業。截至去年12月底止，集團開發中的新產品56種，已有16項專利註冊獲批准，另有9項正在審批當中。
海外銷售方面，集團去年海外銷售為26 億元，佔總銷售額的32.7%。據管理層預期，出口銷售有望保持前景良好，可成為集團未來的盈利動力。聯邦制藥今年預測市盈率料降至11.63倍的較合理水平。集團在行業中具競爭優勢，股價走勢亦告轉強，料有力再試年高位的6.56元，中線目標則看8元。
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