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匯業證券策略師 岑智勇
在中秋節及國慶節假期的「前後夾擊」下，港股於周內只有三個交易日，假期氣氛濃厚。不過，歐洲在「超級月亮」及「月全蝕」的夾擊下，卻出現了一個不平凡的中秋。
在中秋節假期間，嘉能可(0805)在倫敦暴跌，原因是該公司的債務水平過高。嘉能可日前公佈2015年中期業績，期內營業額為857.08億美元，按年下跌 25%，更由盈轉虧，蝕6.76億美元。經調整 EBITDA為 46.11億美元，按年下跌29%；經調整 EBIT為14.12億美元，按年下跌61%。由於盈利下跌，其淨債務與經調整 EBITDA 比率為2.71倍，較2014年底的2.39倍為高。
集團管理層更表示，計劃取消派發今年末期股息以及明年的中期股息(今年中期股息將按原計劃派發)，目標是要將公司債務淨額從6月底的295.5億美元削減至接近200億美元的水平。
除了削減股息外，嘉能可還打算透過出售業務去降低債務，情況難言樂觀。嘉能可現時的情況，可謂是「腹背受敵」，首先是自身債台高築，然後是環球商品價格下跌，都是對嘉能可不利之因素。再者，美國快將進入加息周期，料將會帶動美匯指數進一步向好，同時令以美元報價之商品價格下跌，也是不利於嘉能可及一眾從事商品相關業務之企業。
商品風暴降企業成本
另一方面，令筆者覺得巧合的，是當年雷曼兄弟宣佈破產時，正好是2008年的中秋節，之後更引發出全球金融海嘯。雖然事隔已七年，但彷彿仍歷歷在目。當年的金融海嘯，尚有美國政府和聯儲局以量寬(QE)去挽救。這次商品風暴，除了對嘉能可等商品交易平台構成影響外，也會令其他從事商品業務之企業受到牽連，連帶向她們提供貸款的金融機構，也會受到拖累。究竟這次商品風暴，會否成為拖低全球股市的「黑天鵝」，拭目以待。
儘管環境不利於商品業務，但商品價格下跌，其實有助企業降低成本。近年多個基建項目超支，原因之一是原材料漲價太快，使項目爛尾的風險大增。不過，若商品價格轉勢下滑，則或會令建造業及製造業等，都能成為商品風暴下的受惠者。
奇峰化纖溢價配股
除了製造業和建造業外，近期也有個別商品股卻有不俗表現，例如奇峰化纖(0549)。奇峰化纖主要從事生產及銷售不同種類的線綸纖維，分別為線綸毛條、線綸絲束及線綸短纖，集團日前宣佈以溢價配售最多6億股股份，佔擴大後已發行股本約40.92%，集資金額約6.49億元，其中85%擬用作投資新的高估值行業。從另一個角度去看，奇峰化纖的市值不足2元，而且在過去3個財年都錄得虧損，經營情況未算理想。然而，奇峰化纖仍能以溢價配股，不排除會有後着，例如是為賣殼鋪路，值得繼續留意和跟進。
(筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份)
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