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比富達證券（香港）市場策略研究部 高級經理 何天仲
A股經歷今年中急挫後，第四季度表現已呈回穩，前景亦漸趨樂觀，而早前內險資金積極參與救市行動，投資收益可望迎來改善。長遠來看，內險行業也受惠內地居民保險需求上升，發展前景吸引。本周筆者推介新華保險（1336），因其新業務表現出色，保費增長強勁，業績提升動力大，且估值吸引，值得關注。
內險改革深化 增長前景佳
按中國會計準則，截至2015年9月底，集團今年首三季收入同比上升22%至1,339.94億元（人民幣，下同），純利同比上升36.66%至86.44億元，其中保險業務收入按年增長9.7%至946.23億元，已賺保費按年增長9.67%至940.11億元，增長理想。若單計第三季度，已賺保費增長13.04%至218.34億元，較上半年8.7%增速明顯加快。
今年內險改革進程不斷推進，多項政策有望短期落實。去年中國成為全球矚目的第二大車險市場，車險保費收入達到5516億元，隨着未來商業車險改革落地，市場仍有較大提升空間。此外，稅優健康險近日已在31省市自治區落地試點，稅延養老險及基本養老保險基金的投資改革有望在近期推出，有利集團收入增長。
集團上半年資本能力於中國壽險排名第一，市場規模亦排名頭三位，實力雄厚。受惠銷售渠道業務結構持續改善，集團上半年新業務價值按年增長43%，該業務未來仍有望維持增長。另外，今年內地息率已多次下調，明年也還有減息機會，集團的長期儲蓄保險產品吸引力提升，市場需求增長有助提升集團業績表現。
估值方面，以12月21日收市價32.60港元（下同）計，新華保險市盈率（P/E）和市賬率（P/B）分別為9.76倍和1.57倍，於行業中估值十分吸引。集團可持續受惠內險改革，保費收入及投資收益可續改善，增長前景不俗，建議投資者在31.0元附近買入，目標價40.0元，止蝕位26.8元。（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
■本欄逢周二刊出
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