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比富達證券(香港)市場策略研究部 高級經理 何天仲
中國2009年開始成為全球最大的汽車市場，但經過多年高速增長之後，近年新車銷售增速不斷放緩，售後服務等後端市場逐漸成為行業新的增長動力。本周筆者推介和諧汽車(3836)，因其作為內地領先的豪華車代理商，售後業務發展迅速，業績增長穩定。集團積極與不同領域的領先企業展開合作，推動業務多元化發展，發展前景廣闊，值得留意。
售後服務績優 拓新能源車
據集團公佈的2015年業績報告，截至2015年12月底，集團收入按年增長4.2%至106.2億元（人民幣，下同），純利為5.63億元，按年上升3.5%。其中，新車銷售收入為89.35億元，與2014年基本持平；售後服務收入按年增長34.9%至16.85億元。期內集團毛利率為10.6%，其中新車銷售與售後服務的毛利率分別為4.1%和45.1%，售後服務業務已成為集團業績最主要的增長動力。
目前集團已開業158個獨立售後服務網點，覆蓋全國44個城市，可為主流豪華及超豪華汽車車型提供售後服務。集團積極引入實力雄厚的合作夥伴，推動業務多元化發展。集團是Tesla在中國的主要合作夥伴，現時擁有8家Tesla售後服務網店，且仍在計劃擴張。去年底集團與阿里巴巴展開戰略合作，冀發展阿里車碼頭及汽車金融等業務；今年初集團也與騰訊合作發展鈴鐺修車。
去年集團與富士康及騰訊簽署了互聯網+智能電動車的戰略合作框架協議，並註冊了新公司「和諧富騰」以發展新能源汽車。現時和諧富騰旗下有兩個新能源汽車平台，分別是經濟型I-car和高端型E-car，其中I-car改款設計已完成，預計2017年可正式上市；E-car核心管理團隊已搭建完成，預計首款車型將於2019年上市。
估值方面，以4月18日收市價4.96港元（下同）計，和諧汽車市盈率（P/E）和市賬率（P/B）分別為9.92倍和0.98倍，均處於上市以來的低位附近。集團售後服務及新能源汽車發展前景良好，且股價已由上年高位回落近6成，值博率高，投資者不妨在4.5元附近買入，目標價6.2元，止蝕3.8元。
本欄逢周二刊出 （筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
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