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比富達證券(香港)市場策略研究部 高級經理 何天仲
現時金屬材質外殼已成為智能手機的主流配置，並且已形成由中高端智能手機向中低端智能手機滲透的趨勢，相關手機外殼生產商可持續受惠。本周筆者推介比亞迪電子(0285)，因其為內地領先的手機部件及組裝服務供應商，金屬外殼業務優勢大，市場份額仍有較大提升空間。集團積極改善產品及客戶結構，業績增長動力大，投資者不妨候回落進行部署。
據集團公佈的2015年全年業績報告，截至2015年12月底，集團營業額按年增長47.67%，至292.86億元(人民幣，下同)，毛利按年下跌9.58%至19.03億元，純利按年微升0.72%至9.08億元。期內集團贏得內地領先智能手機EMS訂單，推動收入快速增長。惟受產品結構變化及組裝業務毛利大幅下滑影響，集團毛利率由2014年的約10.61%下降至6.50%，拖低了盈利表現。
改善產品及客戶結構
為應對全球智能手機出貨量增速放緩，集團近年積極推動產品及客戶結構升級。產品方面，受惠手機廠商金屬外殼零部件採用比率大幅增長，集團金屬外殼業務發展迅速，其中自主研發的PMH技術為集團贏得了內地外多個智能手機廠商高端旗艦機型的訂單，有效抵消塑膠及組裝業務下滑的影響。由於金屬外殼毛利率較傳統塑料外殼高，其訂單增長有助改善集團整體毛利率水平。
客戶方面，現時集團前三大客戶分別為聯想、華為和三星，三者對收入貢獻佔比逾七成。其中，三星Galaxy S7 在3月推出後銷情理想，華為新推出的旗艦手機P9，市場反應也相當熱烈，訂單料可保持增長。今年一季度集團CNC產能利用率已大幅提升至九成以上，業績增長動力足。此外，去年集團成功進入知名筆記本電腦廠商的供應鏈，開拓了新的收入來源。估值方面，以4月25日收市價4.59港元(下同)，比亞迪電子市盈率（P/E）及市賬率(P/B)分別為9.6倍和0.82倍，估值較為吸引。集團持續受惠金屬機殼需求增長，業績改善機會大，惟近月股價已累積較大升幅，投資者不妨待股價回落至4.1元附近再行買入，目標價5.8元，止蝕3.65元。欄逢周二刊出 （筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
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