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上周人民幣兌美元中間價連日大跌，3天累計貶值了637個點子，貶值幅度0.99%。人民幣兌美元匯率會否再次出現階段性貶值？
人民銀行一直強調，人民幣匯率更多參考一籃子貨幣，在1月人民幣兌美元出現劇烈波動引發金融市場動盪和資本大規模流出後，在實際操作中，人民幣匯率基本上是跟着美元走。因此，今年人民幣兌美元匯率在波動中，總體保持穩定，但兌一籃子貨幣則持續貶值。
今年以來人民幣兌美元由6.494，小幅下跌0.4%。若按中央考慮內地貿易因素權重而計算的CFETS人民幣匯價指數，人民幣兌一籃子貨幣，則由年初的100.94，跌至5月5日的97.12，貶值3.78%。其中兌日圓貶值13%，兌歐元貶值5.44%。
美元匯價指數由年初的98.63，跌至最新的93.2，貶值了5.5%，期間人民幣亦追隨美元兌其他貨幣貶值。不過，人民幣與美元的走勢近日出現分化。早前美元走弱，人民幣兌美元保持穩定，兌一籃子貨幣貶值；但上周美元走強，人民幣並未隨之波動。
上周美元連續3天走強，漲幅超2%。與此同時，人民銀行連續3天下調人民幣中間價，上周五繼此前兩日分別大幅下調185點子和378點子後，再下調74點子，兌美元報6.5202元。
內地經濟復甦乏力
在適當的時候引導人民幣貶值，原因是：一、內地經濟3月回穩後，4月數據傳遞出經濟動能有所減弱的訊號，顯示當前經濟復甦乏力，人民幣兌美元仍不具備持續升值的條件。
美元步入升值通道
二、雖然近期美元走弱，但美元仍將步入升值通道。因此，順勢引導人民幣輕微貶值，可緩解美元重新走強時，人民幣短期快速貶值引致的市場恐慌和資本流出的壓力。
與此同時，保持人民幣兌美元匯率的穩定，可遏制資本大規模外逃，維護經濟和金融市場穩定。
從目前人民幣離岸和在岸的價差較小看，人民幣貶值的壓力不大。預計人民幣兌美元將延續區間波動走勢，總體趨穩。■太平金控．太平証券（香港）研究部主管 陳羡明
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