路透焦點
乳價低迷，加上亞洲及中東地區對酸奶（優格）及嬰兒配方奶等產品的需求持續成長，引發一波併購熱潮，正在改寫全球乳品產業面貌。
受全球供應過剩影響，牛乳及奶油等乳品原料價格已大跌超過兩年，酪農及生產商的財務備受壓力，迫使許多業者走上整合之路，追求規模經濟。
但在產業的另一頭卻是截然不同光景，生產酸奶、奶油乳酪及嬰兒配方奶等「附加值」產品的企業，因為原料價格下滑，利潤隨之上升，成為跨國食品企業及私募股權投資者垂涎收購的目標。
舉例來說，市場盛傳美國可能有好幾起乳業相關併購交易出爐，被點名的企業包括WhiteWave Foods及Chobani。WhiteWave主要銷售高端乳製品及豆奶等乳製品替代產品。希臘風味酸奶生產商Chobani則是已經多次拒絕收購提議，其中包括百事可樂（PepsiCo）。
不過併購活動越來越偏重於亞洲、中東和東歐的新興市場，這些地區的中產階級不斷擴大，刺激了高價乳製品的需求，並帶來了絕佳的增長前景。
富國銀行分析師John Baumgartner稱，從人均消費方面看，乳製品工業是長期內較有吸引力的增長市場之一。儘管據湯森路透數據，2010年以來全球乳製品行業共有876筆併購交易，總價值573億美元，但該行業仍然非常零散，存在進一步整合的空間。
據Euromonitor International，前五大生產商-法國達能（Danone）、Lactalis、瑞士雀巢、中國蒙牛乳業（2319）及伊利股份（600887.SS）僅佔所有乳製品零售市場的18%。該市場去年價值4,460億美元。該行業有一些令人矚目的大型併購交易，例如雀巢斥資120億美元收購輝瑞（Pfizer）嬰兒營養業務，及Lactalis獲得意大利Parmalat控股權。但大多數都是規模較小的補強型併購交易。
奶價下跌打擊乳企
根據聯合國乳品價格指數，全球商品市場的乳品價格自2013年以來已幾近腰斬，僅過去一年就跌去四分之一。該指數計入牛奶、黃油和乳酪等乳品的價格。這推動了乳品企業的整合。
「牛奶價格一直壓力沉重......總是有提高效率的巨大壓力，而這在一定程度上是通過整合以及盡可能地削減成本實現的，」均富會計師事務所（Grant Thornton）食品和飲料部專家Trefor Griffith表示。
價格壓力還促使一些財力雄厚的大企業向多元化發展，生產營養酸奶和運動乳品飲料等產品；比如澳洲Murray Goulburn和愛爾蘭的Glanbia。
這類生產高利潤乳製品（包括嬰兒配方奶粉和奶油干酪）的企業正日益成為收購目標，特別是在新興市場。（本文有刪節）■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。