香港金融科學院星級導師 彭偉新
雖然近期美股仍然繼續維持強勢，即使未有再大力上升，但仍然持續在歷史高位附近，表現上反映出投資者仍然是看好後市。不過，筆者認為單從股市指數的走勢來看後市走勢仍然不夠準確，尤其是當股市是由大型對沖基金所主導時，指數的走勢不會完全反映這批主導者對後市的看法，尤其是他們有各種各樣的投資工具，包括場外期權、指數期貨、透過投資銀行發行Accumulator等等的方法，一方面繼續推高指數，在另一方面則已經在場外進行平倉部署，所以，單是看股市繼續上升、又甚至不肯回落，並不足以構成繼續看好的原因。
筆者喜歡利用技術分析工具去分析大市走勢，不過，仍然要等訊號出現甚至確認後才可以去跟訊號執行交易的話，也未必可以在最好的時機進行買賣，因此，筆者在近兩年專心發展資金流的分析工具，以資金持續流入或持續流出市場作為製定策略的基礎。近日，筆者發現資金在全球ETF市場的部署開始有所改變。自從英國公投日後，資金便持續由歐洲市場流走，因此，錄得不少的歐洲ETF產品錄得持續流出，而該批資金大部分走進了美國債券市場及股票市場，令到全球利用ETF工具投資在美國股市自年初的淨額由6月份低位152億美元迅速增加至8月中的540億美元，而利用ETF工具投資在美國股市的總金額更由14,053億美元，升至14,986億美元。
港股短期回吐風險高
不過，在過去一周內，筆者發覺該個上升的走勢開始出現逆轉，而利用ETF工具投資美股的總金額，開始持續回落，而根據8月23日的結果，即使美股指數升上歷史高位，但總金額反而回落至14,904億美元，因此，美股很有可能會先行見頂。雖然筆者在港股的數據不齊整，但亦見到最近在利用ETF工具投資在港股的資金流開始出現流出的情況，所以，筆者認為短期內港股出現回吐的風險，會較上升的風險高得多。因此，恒指在升上23,000點水平下，相信仍然是「易守難攻」。(作者為京華山一研究部主管，並為證監會持牌人士)