投資人對全球寬鬆政策預期出現邊際修正,在九月份的全球基金經理人調查報告裡,經理人對於全球經濟的樂觀程度改善,有淨26%的經理人預期全球經濟將在未來一年裡增強,且有淨16%的經理人預期全球企業盈利將在未來一年裡增長,但在美9月加息未明朗前,增持股票急降至僅增1%。 ■富蘭克林投顧
經理人開始預期長期利率有走升可能,抑制經理人的風險偏好,僅有淨1%的經理人表示正在加碼股票,而8月為淨9%。資產配置的現金水位也從8月的5.4%微升至5.5%。對於商品資產的看法,略轉悲觀,有淨8%的經理人表示正在減碼,較8月的淨4%增加。
新興股市成掌上明珠
在區域的投資配置方面,富蘭克林證券投顧指出,由於新興市場無論在評價面與收益率上,相對成熟市場都具有優勢,加上經常賬赤字大幅改善,降低系統性風險,讓新興市場成為全球資金潮下的最大受惠者,經理人對新興股市的淨加碼程度從8月的13%,升至淨加碼24%,來到三年半以來最高。
由於美國聯儲局於九月份升息的可能性提高,經理人選擇減碼美股,對美股從8月的淨加碼11%,驟降至淨減碼7%。市場也頻頻質疑日本央行加碼刺激政策的能力,經理人對於日股從淨減碼1%,惡化至淨減碼8%,來到2012年12月以來最差。
從美日股市撤出的部位,除了加碼新興股市外,經理人也開始回補歐股,因英國退歐事件對經濟的傷害似乎不如市場先前預估的惡劣,經理人對於歐股從淨加碼1%升至淨加碼5%。
富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人墨比爾斯表示,在全球利率政策分歧下,如果其他央行保持他們的寬鬆政策,甚至是加速寬鬆,這些動作有機會抵消聯儲局升息所能帶來的影響。我們認為現在的市場已經部分反映聯儲局升息的影響,一次小幅度的升息不太可能帶來太大的衝擊。
富蘭克林證券投顧指出,在外部再平衡下,平均而言,新興市場國家經常賬已大幅改善,而且在新興市場實際收益率上,也逐步重返本世紀頭十年的中期水準。基本面的改善和新興市場貨幣之前的大幅貶值,即使今年以來新興市場貨幣大漲,但在全球低利率環境下,新興市場貨幣的整體評價面仍算偏低,且收益率誘人。