民信證券
自從本行在9月9日重申買入新鴻基地產(0016)後，其股價已累計跌1.9%，同期恒生指數跌0.8%。我們認為低迷的股價表現主要是因為市場對於美國加息的擔憂，以及9月初股價強勁反彈後的獲利回吐。由於按揭利率下跌、強於預期的就業市場和上升的土地價格，香港住宅市場已經開始復甦。
根據中原地產數據，香港之住宅價格在9月為止的六個月內累計升8%，今年至今升2%。9月大約賣出3,000個主要單位，而2016年首8個月平均每月售出1,050個，而2015年平均每月售出1,400個。展望未來，雖然美國可能在12月加息，我們仍預計住宅價格將會在接下來幾個月有輕微上升，而一手樓市在本年餘下時間持續暢旺將會為本地地產股帶來一輪估值重估。藍籌地產股的現價相當於0.65倍市賬率，如果樓市價格上漲，估值明顯被低估。
核心盈利勁 派息比率46%
新鴻基地產是香港最大的房地產開發商，擁有良好的資產投資組合、高品質的房地產項目以及在未來12個月擁有豐富的可售資源，因此依舊是我們在本地地產股的首選。作為回顧，公司發佈了優於預期的2016年6月底止的年度報告。收入及核心盈利分別升37%至912億元和22%至242億元，核心每股收益升18%至8.37元。每股股息升15%至3.85元，意味着公司的派息比率處於46%的穩定水平。
每股賬面值161.9元
2016年度盈利增長強勁主要是因為物業銷售利潤增長60%至117億元，以及淨租金增長7%至165億元。在2016年6月30日，公司每股賬面價值為161.9元。公司財務情況穩健，淨負債權益比率較低為11%。
根據彭博估計，公司核心盈利在2017財年將升4%達251億元，相當於13.7倍預期市盈率和3.3%的股息收益率。公司現價相當於0.71倍的2017財年市賬率，稍高於過去五年平均預測市賬率的0.68倍，但考慮到處於上升趨勢的住宅價格，新鴻基地產的估值仍然具吸引力。以0.80倍2017財年市賬率計算，本行重申買入評級，3個月的目標價不變為132元。市場共識目標價為131元。