李勇 中興匯金高級研究員
12月3日，證監會主席劉士余在中國證券投資基金業協會第二屆會員代表大會上表示：「用來路不當的錢從事槓桿收購，行為上從門口的陌生人變成野蠻人，最後變成行業的強盜，這是不可以的。」劉主席所說的「野蠻人」和「強盜」行為，指的就是險資惡意舉牌行為。從寶能系，到安邦系，再到恒大系，近年來，在實體經濟不振以及資產配置荒的大背景之下，險資機構頻繁的異動表現，引起了市場格外的關注。
險資機構緣何頻頻舉牌上市公司呢？對險資機構而言，一方面，保險公司在資產配置荒的環境下面臨極大的資產配置壓力，同時保險公司旗下萬能險等產品的結算利率偏高，倒逼其採取更加激進型的投資策略，到二級市場尋找一個投資回報率較高的領域；另一方面，隨着我國貨幣政策的持續寬鬆，險資錢多得花不完，也只能通過舉牌上市公司才能投資出去。
險資機構頻繁地進入二級市場挖掘潛在的優質資產，確實有利於激活股市階段性的賺錢效應，一些上市公司的股票也因為被險資舉牌而應聲大漲，這對於一些長期持有股票者來說，的確受益匪淺。然而，險資機構頻繁的舉牌行動，讓市場參與者憂心忡忡。原因在於：
首先，缺乏有針對性的監管，保監會與證監會聯動監管機制存在難點和盲點，以至於讓一些險資機構利用規則的漏洞來達到提升整體資金利用率的目的，也由此而擾亂了股價的正常運行，使得一些投資者因為信息不對稱而蒙受損失。
其次，險資機構惡意舉牌上市公司，對於那些股權結構比較分散的上市公司形成了嚴重威脅，不僅如此，也因為深刻刺痛一些實體企業的神經而加劇了企業「脫實向虛」的風險。
最後，險資機構任性舉牌的行為，對上市公司的正常運作帶來不利影響。從萬科股權之爭的激烈上演中不難看到，險資機構惡意舉牌的行為，對公司的治理結構形成了威脅，甚至有可能破壞企業原有的運作以及核心團隊的管理模式，從而對企業的長期發展埋下陰霾。
險資舉牌，本是一種市場行為，在法無禁止即可為的原則下，險資舉牌上市公司的行為是市場主體自發的行為，只要不逾越市場規則，就不應當受到非市場力量的干涉。對於監管部門來說，不妨將工作重點放在險資機構的舉牌行為本身是否合規上，放在各市場主體是否做到了信息充分披露上，放在是否充分地保障了投資者利益上。