比富達證券（香港）市場策略研究部高級經理 何天仲
近年內地持續推進醫藥行業改革，對研發能力較突出的醫藥公司構成一定利好。本周筆者推介東陽光藥（1558），因其為內地唯一的顆粒劑型生產商，核心產品增長強勁，業績表現出色。集團核心產品高增長趨勢料可延續，未來新產品上市可望帶動業績增長，發展前景惹人憧憬，值得關注。
集團產品涉及的細分市場主要有抗病毒，代謝及內分泌及心血管等領域。據集團公佈的截至2016年底止之全年業績，營業收入按年增長35.88%至9.42億元（人民幣，下同）；毛利為7.27億元，按年增長41.33%；淨利潤按年增長43.22%至3.81億元，表現理想。
可威顆粒劑增長勁
2016年集團核心產品可威（顆粒型和膠囊型）增長強勁，營業額按年增長62.24%至7.36億元，佔總營業收入的比例上升至78.2%。其中，可威顆粒劑主要用於兒科市場，為一線抗病毒處方藥，期內收入約為5.44億元，按年增長69.3%。可威顆粒劑目前已被納入2017年新版的醫保目錄之中，增長空間進一步擴大，再考慮到市場拓展及二孩政策等因素，未來幾年可望保持較高銷售增長。
集團研發能力突出，在研產品方面，甘精胰島素注射液已進入臨床試驗II期，預計2019年上市；重組人胰島素已進入臨床試驗Ⅲ期，預計2018年上市；磷酸依米他韋作為一種NS5A抑制劑，可望成為中國1.1類新藥。目前內地胰島素生產商較少，集團產品線完善，覆蓋多個不同系列，未來該些產品上市可望推動業績迎來爆發式增長。
估值方面，以3月27日收市價16.04港元（下同）計，東陽光藥市盈率（P/E）及市賬率（P/B）分別為16.9倍和2.99倍，考慮到盈利增長前景，估值仍吸引。集團核心產品競爭力強，新產品也具爆發力，增長前景吸引，投資者不妨在15.4元附近買入，目標價20.0元，止蝕14.2元。
本欄逢周二刊出（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）