近日多家上市公司被專業沽空的機構叮上，所謂「 蒼蠅不叮無縫的蛋」，在「空」軍聲名遠播的渾水，創辦人Carson Block就曾披露他如何挑選沽空目標。他說，上市公司「如果利潤、盈利能力或者銷售量好得不真實」，或者「業績不受應有行業周期的影響」，那麼就可能將這些公司列入調查名單。
渾水找到財務造假公司的切入點是上市企業的資產負債表。若上市公司虛報利潤，就產生了「虛假現金」問題：與真實利潤的現金流進入公司賬戶不同，虛報的利潤並不產生真實現金流，造假者必須編造理由來解釋為何沒有實際現金流收入。具體在資產負債表上，就會看到應收賬款或者庫存對不上，渾水就會展開調查，並研究可能的欺詐規模和部署沽空倉位。
被狙擊公司 凶多吉少佔多數
不過，被沽空機構盯上，也不一定會被判「死刑」（雖然最後凶多吉少居多）。如Citron Rsearch（香櫞研究）2012年發表報告唱淡恒大地產（3333），指其財務造假，恒大當時一方面發佈詳盡的澄清作回應，另一方面大幅度回購股份，再者以法律維權。商罪科其後聯合證監會一起調查事件，直至2016年8月，市場失當行為審裁處裁定香櫞的資料俱屬虛假及具誤導，認為創辦人Andrew Left完全不了解香港會計準則，又未經與會計專家查證，裁定其干犯市場失當行為，禁止Andrew Left參與香港市場5年，及罰沒當年沽空恒大獲利的160萬元。
恒大成典範 反擊沽空獲大勝
因此，當企業遭遇沽空狙擊時，本身並無造假的企業，應通過積極回應，擺出事實根據，不但收復失地，如恒大，股價目前比被沽空前更高。對於投資者來說，則更應保持理性，辨別真偽。 ■記者 蔡競文