比富達證券(香港)研究部高級研究員 陳曉光
柬埔寨積極發展旅遊業，今年前九個月國際遊客按年增長11.5%至390萬人次，其中從國際機場入境的遊客增加25%，帶動當地娛樂業快速發展。本周筆者推介金界控股(3918)，因其為柬埔寨金邊市唯一持牌賭場，業績增長理想，並可持續受惠柬埔寨旅客增長，發展前景吸引，值得留意。
集團主要於柬埔寨從事管理及經營酒店及賭場娛樂城，擁有金邊市唯一賭場牌照至2065年，並享有其方圓200公里獨家經營權至2035年年底。截至2017年6月底止之中期業績，集團收入按年大增39.2%至4.02億元（美元，下同），受貴賓市場毛利率下降4個百分點拖累，整體毛利率下降至60%，純利按年上升20.3%至1.51億元，表現理想。
NAGA 2將吸引中國遊客
早前集團公佈首九個月營運數據，貴賓業務泥碼金額大增67%至110.02億元，大廳賭桌按押籌碼增長24%至5.66億元，電子博彩機投入金額增長16%至13.16億元，仍維持較快增速。中國為柬埔寨最大的遊客來源國，首三季遊客人次按年大增45%至84.1萬，並預計至2020年，有望進一步增長至200萬，集團可持續受惠。
集團NAGA 2項目將於四季度正式開業，屆時賭場規模擴大逾倍，進一步鞏固集團於湄公河地區娛樂中心地位。此外，集團向多名中國投資者轉讓570台放置於NAGA 2賭場中的電子博彩機十年投資及經營部分許可權，冀策略性吸引中國遊客。
估值方面，以11月20日收市價5.38港元(下同)計，金界控股市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為8.03倍和1.24倍，考慮其獨特性，估值吸引。集團積極發展地區多元化業務，俄羅斯海參崴市的博彩及度假村項目有望於2019年前開始營運，增長前景可期，建議投資者不妨在5.10元附近買入，目標價6.80元，止蝕位4.50元。
本欄逢周二刊出 （筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）