耀才證券研究部分析員 黃澤航
近數年在全球發展再生資源熱潮下，越來越多消費者願意採用電能等替代動力的新能源汽車。中國新能源汽車市場導入始於2009年「十城千輛」示範運行工程，經過「十二五」的發展，基本完成了起步階段，從 「十三五」開始，產業由起步進入加速階段，目前相關部門亦正研究禁售燃油汽車時間表。
據中國汽車工業協會，中國新能源汽車銷量由2012年1.2萬輛迅速放量上升至2015年33.1萬輛，2015年至2017年期間銷量年均複合增速接近55%，消費維持高速增長水平，去年銷量達79.4萬輛超預期，相信到2020年內地自主新能源汽車實現年銷售突破100萬輛的目標難度不大。
此外，中國亦成為全球新能源汽車產業領軍者，據國新辦，去年內地新能源汽車產出77.7萬輛，連續三年位居世界第一；去年全年新登記180萬輛，佔全球超5成；四家中國汽車企業進入全球新能源汽車銷量的前10名，比亞迪(1211)和北汽(1958)的全球品牌市佔率分別為9%和8%，其中北汽EC系列全球銷量第一，共7.8萬輛，領先特斯拉Model S。
政策紅利推動行業高速增長
筆者認為中國經濟轉型內生需求，配合政策紅利推動了內地新能源汽車產業過去迅速成長。2015年供給側改革同樣在市場保有量龐大的傳統汽車行業中掀起，新舊動能轉換迫使產業進行結構調整。2015年《中國製造2025》將發展節能與新能源汽車納入了汽車產業升級的重點方向，長期缺少核心技術的傳統汽車行業亦寄望未來能在此實現「彎道超車」。政策紅利上(財稅層面)，國家主要通過財政補貼和高新技術企業稅收優惠兩類政策予以支持。財政補貼從2015年起全國推廣運用，對符合節能減排等標準被納入目錄的新能源車型進行財政補助，消費者成為該補助的實際擁有者。據悉，去年224戶企業共3,233款新能源車型納入上述目錄，數量遠超2016年水平。此外，四部委今年年初表示新能源汽車免徵購置稅將延續到2020年底，解除了此前部分市場擔憂。
值得留意的是，由於2016年前「騙補」事件頻發，補貼審核標準去年開始逐步從嚴，今年和去年補貼力度亦在2016年基礎上倒退20%，未來兩年將進一步減至40%直至完全退出市場。
「補貼退坡」是當前行業較大利淡因素，不少車企新能源汽車業務去年業績因此出現不同程度下滑，而從數據發現，去年產量增速逐月放緩表明生產意願降低。筆者認為，隨着新能源汽車產銷量不斷增長，大規模財政補貼將難以為繼。
同時，燃油汽車結構性過剩問題逼喚出《能源與油耗積分管理新政》，新規將要求未來車企具備一定的新能源汽車產量以換取新能源積分，用作抵扣燃油負積分或與其他車企進行積分交易。筆者認為新規未來將為新能源汽車企業的發展帶來機遇和挑戰，或率先利好擁有先發優勢的比亞迪、北汽及吉利(0175)。
(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)