全球股債市本周劇烈波動，與以往相比，新興市場已發展出較強的「抗震」能力。自上月26日以來，標準普爾500指數累跌逾一成，MSCI新興市場指數同期則跌8.6%。債市方面，雖然發展中國家政府和企業的債券上周遭拋售，但到了前日，與發達國債息差距已收窄。
新興市場防禦力增加源於多重因素。首先是今次股災源頭是美國，加上全球經濟增長仍向好，更有利以出口貿易為主的發展中國家。其次是新興市場政府提升外匯儲備，有更多「彈藥」應對外圍動盪。再者，近期商品價格已喘穩，加上美元弱勢，讓新興市場較易償還以美元計價的外債。國際貨幣基金組織(IMF)估計，新興市場今年整體經濟增長為4.9%，高於去年的4.7%，更是發達國家的兩倍。歐盟亦表示，由於出口和服務業增長，中國等商品出口國家的短期經濟前景繼續可以看好。
另一個因素是估值，新興市場股票估值不及歐美般昂貴，MSCI新興市場指數成份股市盈率為16倍，美國指數成份股則為22倍。在跌市當中，估值愈高的股市遭拋售的程度愈嚴重。不過新興市場仍面臨不可忽視的風險，由於美國薪酬水平和通脹率有上升跡象，聯儲局可能加快加息步伐，削弱新興市場資產的吸引力。 ■《華爾街日報》