香港文匯報訊（記者 周紹基）證監會近日表示，相當關注券商的孖展業務風險，正研究措施整頓，包括計劃向券商的孖展額設立上限。據了解，證監會將考慮按券商的實際財政狀況，就其孖展額度設下「封頂」界線，料短期向市場諮詢。有券商負責人表示目前監管孖展的標已經很緊，抱怨再收緊的話，生意更難做。立法會金融服務界議員張華峰估計，諮詢文件將於一至兩個月內推出，又指今次證監會希望收緊部分孖展過分集中的問題，對一般中小型券商影響不大。
證監會主席唐家成早前表示，全球有很多政治化或隱蔽的經濟危機，故該會十分留意業界在孖展融資方面的情況。他指出，以股票作抵押的情況有所增加，特別是某一公司經常被用作孖展抵押品；或者券商集中借款於某幾個戶口上，都令有關風險增加。
擬設孖展上限 不能借貸集中
他續指，證監會擬設定一些數據指引，例如券商不能借出超過其本金一定倍數的金額，或是不能有過多的孖展融資，集中於同一股票範疇等，現時在非正式諮詢業界，溝通後再作諮詢，惟暫時未有完成的時間表。
證監會的數據指，首20%孖展借款額中，以單一股份作抵押品的佔比，已由06年的11%，增至去年底的30%。證監會亦擬探討當券商計算其財政資源規定(FRR)時，會按孖展抵押品質素，給予不同的比重，部分流通量低的股份，其所佔的比重會降低。
業界料削股仔大股東融資能力
但有券商表示，有關做法或削弱細價股大股東融資能力，有機會令市場上求售的「殼股」數量增加。證券商協會主席蔡思聰表示，證監會多年來，一直收緊券商的孖展借貸，除了目前已經有的FRR，證監會一直也有措施，令券商借貸不能過分集中，證監會也有權要求券商提供其孖展客戶的資料，他認為監管已經夠力，再加強的話，將干預到自由市場的商業運作。
他說，目前港股市值約34萬億元，翻查證監會的數據，截至去年底止，本港的孖展借貸餘額近2,060億元，雖按年增約20%，但實質只佔港股市值約0.6%，「即做100元生意，只有6毫子是借貸，試問這個比率是真的高嗎？」
限制財源 本地券商恐受衝擊
蔡思聰指出，本地券商普遍的收入中，佣金收入由於佣金制的撤銷，已跌至只佔3成左右，孖展的利息收入佔比高達3至4成，其餘為券商自己坐盤。由於本地券商很少能獲得IPO生意，所以孖展利息收入是本地券商的最主要收入來源。一旦證監會加強限制，或影響本地券商的經營環境，他表示要待具體諮詢文件出台後，才可以評估對業界影響有多大。
他透露，目前業界都關注證監會的諮詢文件內容，他料證監會有可能限制每名客戶借孖展的上限，以及進一步調降槓桿比率。至於證監會認為，現時券商借孖展的抵押品，太集中於一隻股票上，一旦有關股份大跌，會觸發市場連鎖風險。蔡思聰指出，這可能與「謎網50」等類似的細價「殼股」連環爆煲有關，但若打擊這方面，同樣會影響到一些小型上市公司大股東籌措資金的正常渠道。
冀當局再作壓力測試才作決定
他續說，即使是「殼股」，目前也值數億元，證監會不能忽視「殼股」的本身價值，而放大了券商在孖展上的風險。蔡思聰表示，自從2011年「渾水風暴」掀起細價股洗倉潮，監管機構早已緊盯，要求經紀行作壓力測試；業界更已作最壞打算，萬一持重倉的熱炒股，急瀉後被停牌，對券商資金影響。蔡思聰建議，證監會可再進行一次壓力測試，才決定需否收緊目前的孖展業務限制。
證監會擬進一步收緊券商孖展借貸原因
1、全球有很多政治化或隱蔽的經濟危機，或令股市大幅波動
2、券商以股票作抵押的情況有所增加，特別是某一公司經常被用作孖展抵押品
3、券商集中借款於某幾個戶口上
4、部分券商的股份轉按情況令人關注
5、在零佣金環境下，近年業界在孖展業務上普遍十分進取
市場估計證監會今次收緊孖展借貸大方向
1、券商不能借出超過其本金一定倍數的金額，設孖展「封頂」界線
2、券商不能有過多的孖展融資，集中於同一股票
3、規限券商不能集中借錢予小數客戶身上
4、修改券商計算其財政資源規定(FRR)時的準則，流通量低的股份佔速動資金比率會降低
5、券商於計算其速動比率時，也需涵蓋託管的股份
製表：香港文匯報記者 周紹基