恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
近期環球資本市場震盪加劇，美國宣佈退出《中程核導彈條約》令美俄關係緊張，而意大利就財政預算問題與歐盟僵持不下，再次牽起市場對歐盟穩定性的憂慮，加上市場擔心美國與沙特關係惡化或推升油價導致通脹失控等，皆令環球地緣政治風險升溫，並一度帶動金價表現。
近年黃金產量超過需求
不過若回歸基礎因素而論，黃金的基本面其實不算強。世界黃金協會發佈第三季度《黃金需求趨勢報告》，指環球黃金供應方面，第三季產量達1,161噸，與上年比較微跌2%。同期環球黃金需求總量，即消費加投資量僅增長1%至964噸，其中實體黃金消費需求增長13%至834噸；黃金的投資需求卻大跌21%至195噸。筆者留意到，由2017年第二季開始黃金產量每一季皆超出總需求量，相信於整體需求未能大幅升高之情況下將難以帶動金價走勢。
今年以來，隨着美聯儲持續加息及美國經濟受稅改支持繼續向好，使美元一直受資金青睞。加上美長債利率於下半年持續上升，市場避險情緒升溫時亦有資金陸續買入美元，相反黃金的避險屬性則黯然失色。這也解釋了為何黃金投資需求數據一直下降的問題。另一方面，黃金的抗通脹效應在息口見頂而通脹繼續上升之情況下才會較為顯著，按聯儲局最新預測，相信目前離此階段仍屬較遠。於中期而言，在市場對黃金之投資需求仍未有提振的情況下，筆者認為金價暫難擺脫今年以來之橫行走勢，技術上金價短期或會維持於1,200-1,250美元水平區間上落。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）