僅僅在兩個月前，數間央行因美元升值而不得不加息來保衛本國貨幣，即使有關經濟體無需實施貨幣緊縮。目前，聯儲局的鷹派取態既已緩和，以致美國在今年哪怕是加息一次亦不再可視作必然，有關壓力已告消退。此外，油價的急劇升勢在去年首三季逆轉正使通脹降溫，令貨幣政策當局可採取更為寬鬆的立場。
泰國寬鬆貨幣「仍屬適當」
在此背景下，繼在去年12月作出七年以來的首次加息後，泰國央行在2月6日將其基準利率（一日債券回購利率）維持在1.75%不變。泰銖兌美元在1月升逾4%，進一步降低通脹壓力，但亦對這個依賴出口的國家的增長潛力構成不利。泰國央行正式宣佈，寬鬆貨幣政策「在未來一段時間內將仍屬適當」。誠然，消費物價通脹率跌至截至1月18個月以來的0.3%，始終低於央行的目標區間。
印尼發佈利好經濟數據
另外，東南亞的最大經濟體印尼發佈利好經濟數據。去年，鑑於投資者對當地以美元計值的巨額債務表示關注，印尼央行被迫加息六次以阻止貨幣貶值。故此，日前發佈的GDP數據令人喜出望外。去年第四季GDP升5.18%，較預期為佳；去年全年數字則升5.17%，達到六年高位。政府實施的能源價格上限及財政刺激措施均助益強健的消費開支，從而抵消利率上升的負面影響。投資及出口亦發揮正面作用，分別按年增長6.01%及4.33%。因此，印尼盾兌美元成功重返去年6月至今的最高水平。
其他利好消息方面，投資者日漸確信中美貿易爭議終能取得突破。美國總統特朗普與朝鮮領導人金正恩將於2月27至28日在越南會晤。隨即可達成協定的盼望也許是一廂情願，但雙方達成妥協的意慾的確有所增加。
留意國企私企回報作用
但較長遠而言，值得注意是，中國不再是昔日那個純粹出口導向型的國家。出口佔GDP份額已從2006年的36%跌至2018年的19%，這是過去5年至6年間發生的較廣泛結構性變遷。
過往在2013年佔貸款總額35%的國有企業，目前佔貸款額達83%，將私營部門擠向邊緣。隨着更多貸款從私營部門獲重新分配至公營部門，投資國企與投資私人公司之間的回報差距可能會因而在中國GDP增長的逐漸放緩中發揮作用，而與相當波動的出口界別並無關連。■德意志銀行新興市場首席投資總監兼新興市場WD主管Tuan Huynh