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【CIO視點】聯儲鷹派減退 有利新興市場

2019-02-18

僅僅在兩個月前,數間央行因美元升值而不得不加息來保衛本國貨幣,即使有關經濟體無需實施貨幣緊縮。目前,聯儲局的鷹派取態既已緩和,以致美國在今年哪怕是加息一次亦不再可視作必然,有關壓力已告消退。此外,油價的急劇升勢在去年首三季逆轉正使通脹降溫,令貨幣政策當局可採取更為寬鬆的立場。

泰國寬鬆貨幣「仍屬適當」

在此背景下,繼在去年12月作出七年以來的首次加息後,泰國央行在2月6日將其基準利率(一日債券回購利率)維持在1.75%不變。泰銖兌美元在1月升逾4%,進一步降低通脹壓力,但亦對這個依賴出口的國家的增長潛力構成不利。泰國央行正式宣佈,寬鬆貨幣政策「在未來一段時間內將仍屬適當」。誠然,消費物價通脹率跌至截至1月18個月以來的0.3%,始終低於央行的目標區間。

印尼發佈利好經濟數據

另外,東南亞的最大經濟體印尼發佈利好經濟數據。去年,鑑於投資者對當地以美元計值的巨額債務表示關注,印尼央行被迫加息六次以阻止貨幣貶值。故此,日前發佈的GDP數據令人喜出望外。去年第四季GDP升5.18%,較預期為佳;去年全年數字則升5.17%,達到六年高位。政府實施的能源價格上限及財政刺激措施均助益強健的消費開支,從而抵消利率上升的負面影響。投資及出口亦發揮正面作用,分別按年增長6.01%及4.33%。因此,印尼盾兌美元成功重返去年6月至今的最高水平。

其他利好消息方面,投資者日漸確信中美貿易爭議終能取得突破。美國總統特朗普與朝鮮領導人金正恩將於2月27至28日在越南會晤。隨即可達成協定的盼望也許是一廂情願,但雙方達成妥協的意慾的確有所增加。

留意國企私企回報作用

但較長遠而言,值得注意是,中國不再是昔日那個純粹出口導向型的國家。出口佔GDP份額已從2006年的36%跌至2018年的19%,這是過去5年至6年間發生的較廣泛結構性變遷。

過往在2013年佔貸款總額35%的國有企業,目前佔貸款額達83%,將私營部門擠向邊緣。隨荍韟h貸款從私營部門獲重新分配至公營部門,投資國企與投資私人公司之間的回報差距可能會因而在中國GDP增長的逐漸放緩中發揮作用,而與相當波動的出口界別並無關連。■德意志銀行新興市場首席投資總監兼新興市場WD主管Tuan Huynh

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