恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
上周令市場較意外的主要貨幣，莫過於歐元。綜觀近月數據，歐元區經濟放緩為不爭事實，市場人士對歐洲央行立場趨鴿早已預期，但沒料到其不但於議息會議上宣佈了新三輪定向長期再融資操作(TLTRO)，更全線下調未來3年通脹預測，並將2019年GDP增速預期下調至1.1%。
歐洲央行行長德拉吉押後了加息預期，稱鑑於目前政治及經濟狀況仍然不穩定，預計今年底前仍將維持利率不變。
歐洲加息日子或遙遙無期，引發歐元下挫。歐元後市，更值得注意的是美國縮表、加息步伐及貿易談判前景。
美聯儲局加息步伐放慢，美元未必能再大漲，但要留意剛剛過去的2月份，美國商務部向特朗普提交了針對進口汽車的「232調查」報告，提出歐洲進口汽車威脅國家安全論，並向特朗普建議包括施加進口汽車關稅等舉措，為歐元前景增添陰霾。
新一輪貸款足以應對困局
對歐元前景雖不特別樂觀，但筆者認為新一輪低息貸款將令市場上有足夠流動性去應對經濟困局，紓緩各國政府及企業的融資壓力，支持歐洲債市表現。德國10年期債息降至0.069%接近零息水平，為2016年10月以來最低。
而多個其他歐洲國家亦明顯受惠，西班牙10年期債息亦跌至2016年10月以來最低，葡萄牙10年期債息更跌至1999年以來最低，意大利10年債息亦降至近5周最低。
彭博巴克萊歐元綜合債券指數年初至今總回報已達1.7%，當中絕大部分回報為債券價格升值所致。現時該指數信貸息差仍有近80點子，相較近5年低位35點子仍有一定收窄空間。
面對經濟放緩，筆者預期歐央行立場仍將持續偏鴿派，歐洲債券走勢將續有支持。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）