恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
近期港股升幅放慢，恒生指數自2月中開始在28,000-29,000 點附近窄幅整固，未見進一步突破。從外圍方面看，雖然美聯儲態度變得更為鴿派，美國就業數據表現亦不理想，但美元未有因而轉弱，反而歐洲經濟出現隱憂，相對令美元走勢靠穩，美匯指數於96-97水平具有一定支持。在此情況下，環球資金流入新興股市的速度近期似乎有所放慢，同時，互聯互通北向資金於本月份亦都出現減弱跡象。
利好已反映 聚焦內地經濟
觀察內地2月份經濟數據，出口及零售銷售增長仍未見反彈，相信內地經濟放緩的憂慮並未消除。Ａ股方面，監管部門正研究場外配資急增問題，擔心孖展升幅過快構成一定市場風險。加上A股本年已累積較高的升幅，筆者預期短期內將於高位出現整固。事實上，內地和香港股市多個利好因素，包括中美貿易談判進展、MSCI 提高A股納入因子，以及兩會期間宣佈穩定經濟措施，或已大部分反映。未來市場將聚焦內地經濟放慢情況是否能夠出現轉向，及企業盈利的表現。
減稅降費恐長時間才顯效
兩會期間，國務院總理李克強宣佈全年減稅降費規模達2萬億元人民幣，較去年1.3萬億元人民幣大幅增加，預計這輪措施有助增加製造業盈利及現金流，並提高家庭可支配收入。唯相比起加大基建投資，減稅降費對刺激經濟增長的效力較為間接，而且應留意，在環球經濟逐漸轉弱及出口減慢下，製造業未必有增加投資的意慾。
整體來說，與2009年及2016年穩定經濟措施比較，這輪減稅降費或需更長時間才能帶動經濟，投資者需較審慎，並小心市場風險胃納可能出現調整。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）