中泰國際
Friendtimes自2010年成立以來是一家專注於女性玩家的手機遊戲開發商、發行商及運營商。根據弗若斯特沙利文，公司佔2018年內地女性向古風手機遊戲市場總收益約31.5%，對應市場排名首位。其中三個皇牌遊戲：《熹妃傳》、《熹妃Q傳》及《宮廷計手遊》，均於Apple Store中的iPhone暢銷遊戲榜上排名前位。截至2019年7月底，公司累計註冊近10億玩家。
女性手遊玩家未來增長潛力巨大：根據弗若斯特沙利文報告， 2018年內地女性向手機遊戲市場按收益計佔內地手機遊戲市場總額26.0%。預計收益將於2023年達到人民幣958億元，2018年至2023年期間的複合年增長率為18.4%。女性手機遊戲玩家佔手機遊戲玩家總數由2013年約25%增至2018年約50%。過去十年間內地女性社會地位逐步提高，經濟能力及購買力亦有所提升。女性玩家人數及消費力上升推動內地女性向手機遊戲市場增長。
5款新手遊料陸續上線
經營業績方面： 2016至2018財年及2019年3月31止3個月，Friendtimes實現營業收入穩步上升，2016-2018年複合增長率約60.4%，分別為5.7億元、7.0億元、14.7億元及4.0億元。海外市場收益約從18%增加至26%，其中主要增長動力來自韓國和日本市場，在內地遊戲行業監管趨嚴的情況下，逐漸減少過度依賴國內市場，有利公司未來發展；毛利率一直穩定在63%左右；淨利率方面分別為14.2%、16.8%、23.0%及22.0%；平均月活用戶分別為262.7萬人、420.4萬人、398.7萬人及301.9萬人，月計每付費用戶平均收益分別為240.1元、201.4元、395.4元及533.9元，雖然月活近年有所下跌，但每付費用戶平均收益增長迅速，可見公司已培養成熟核心玩家。此外公司遊戲儲備也十分豐富，包括五款不同語言版本的新手遊，預計於2019年下半年之後陸續上線。
估值方面：按全球公開發售後的22億股本計算，公司市值為33.4-43.1億港元，相比港股同行處於中游地位。2018年公司市盈率約為8.9-11.5倍，略高於行業平均；市淨率約為3.1-3.5倍，高於行業平均。盈利能力方面，18年的ROE、ROA分別為58.7%和45.7%，處於行業中游地位。綜合公司的行業地位、業績情況與估值水平，我們給予其68分，評級為「中性」。