光大新鴻基產品開發及零售研究部
公用股普遍被視為業務穩定的高息股，賣點是業務不太受市場環境影響，派息率亦相對吸引，因此往往成為跌市的資金避難所。部分較保守的股票投資者，或會選擇相關股份，希望達到「賺息賺價」。而對退休人士而言，則憧憬於組合加入高息股，可提升回報潛力。惟近日與多位客戶傾談時，他們抱怨近月多隻香港公用股業績令人失望，股價亦一度下跌超過15%。針對相關問題，今個星期我們將會詳談老友記應如何部署高息股，特別是公用股。當中內容包括何謂「真高息股」，以及理想的投資比重。
我們同意高息股有其吸引之處，適度配置的確有望提供定期收入，增值空間亦普遍較現金或投資級別債券理想，只是有幾點大家需要留意。首先，高息股的準則不單單是息率高低，因為短期息率實受多項因素影響。例如股價顯著下跌，或派發特別息均會令報價機上顯示的股息率上升（因有關比率是以派息金額除以股價），並不預示息率可維持於該水平。
由於股票並不保證派息，對我們團隊而言，「真高息股」的業務前景必須穩定，不太受經濟盛衰影響（預示盈利及現金流得以維持），以及派息政策（包括過去派息記錄）明確。
別忽視短期股價波動
至於投資比重，誠然高息股一般防守力較佳，當股市氣氛轉差，投資者或會換碼，沽出盈利前景不明朗的股份，例如科技股，並將資金轉投股價較穩定的高息股，令後者有機會逆市上升。可是當市況進一步轉差，投資者「棄股轉債」或增持現金，高息股亦會被沽售，預示其股價並非穩賺不賠。
事實上，以香港上市「公用三寶」為例，近月股價表現令部分投資者失望。當中，中電及煤氣上半年盈利分別由盈轉虧（受澳洲業務的商譽減值），以及按年下跌約19%（因香港煤氣銷售下降，加上聯營和合資公司利潤大幅倒退），都反映高息公用股並非全無投資風險。就算讀者們以中長線角度視之，短期股價波動亦會帶來心理負擔。而上述的中電已有利潤保證保障其盈利，其他高息股的業績變化或會更大），從而有機會對股價造成短期波動。
理財應首重資產配置
本欄曾提出理財金字塔的概念，建議將所有資產類別根據其風險特性，作出金字塔式的比重配置（圖）。有研究發現，長期而言，資產配置較捕捉市場時機或股份選擇對回報影響更大（根據3位學者Brinson、Hood及Beebower 於1986年發表的論文）。大家應先建立好金字塔的較低部分，包括現金儲備及醫療保險，以及定息投資工具，再進一步研究如何提升回報（以提升退休生活質素），例如加入股票基金或個別股份。當然，每個人的投資目標，家庭環境和風險取向不同，難以劃一訂定股票投資的理想比重。
簡單而言，大家或可參考「100法則」。具體來說是用100減去你的年齡，就得到股票投資的比重，而你的年齡就等於投資固定收益資產的比例。以一位65歲剛退休的老友記為例，或可考慮用65%資金投資於債券及現金等資產，股票投資則只適合部署最多35%。
要留意同屬股票類投資，買入一隻環球高息股基金，與投資一隻中小型股票，其回報潛力及風險程度將顯著有別。
若大家有任何關於退休理財的問題，請聯絡文匯報編輯或電郵光大新鴻基（kenny.wen@ebshk.com），我們會盡量解答。