韋君
中美貿談在周四、五舉行，市場傳出先在匯率問題上有階段性協議，內地A股三連升，帶動港股昨天反覆上揚，曾升127點，午市升幅收窄，收報25,708，升25點，成交790.81億元。大市在25,500/25,600獲支持，有利消費股回穩，恒安國際(1044)昨反彈逾3%，可續留意。
恒安國際在內地生產和銷售一系列個人衛生產品，銷售100多款品種的婦女衛生巾、嬰兒紙尿褲和成人紙尿褲，以及紙品系列。集團在內地14個省、市擁有40餘家獨立法人公司，銷售和分銷網絡覆蓋全國。
截至今年6月30日止，營收107.77億元(人民幣，下同)，按年增長6.31%；盈利18.78億元，按年跌3.55%。每股盈利1.57元，中期息1.11港元。毛利率37.3%，下跌2.3個百分點。收入來源之一的衛生巾業務，上半年銷售下跌4.6%。
上半年盈利下滑主要受高毛利衛生巾及紙尿褲業務增速回落影響。不過，紙巾業務穩定增長，原料成本回落改善毛利率，期內毛利率較去年下半年提升5.8個百分點至25%。電商渠道持續發力，紙尿褲業務收入跌幅收窄。
集團電商渠道收入按年上升超50%，電商渠道收入佔比按年升6.1個百分點至19.4%。國際佈局積極推進，旗下皇城公司助推東南亞市場滲透率提升，芬蘭紙漿助力產業鏈上游延伸。 隨着內地對紙巾產品的需求提高，質量和品牌的重要性愈趨重要，個人和衛生用品消費升級，有助行業需求上升。
大摩唱好估值已吸引
恒安股價在過去一個月由54元回落至48.6元(港元，下同)獲承接，主要是延續中期業績後的調整。大摩剛發表報告，認為近期遭沽售後，使得短期估值變得吸引，預期公司下半年銷售因其產品組合提升持續改善，同時木漿價格於10月持續下降，相信利潤可以改善。大摩更預期未來15日內股價上升，目標價65元，予「增持」投資評級。
恒安昨天急升1.75元或3.56%，收報50.95元，重上10天線(50.63元)，預測市盈率(PE)13.84倍，息率4.8厘，可伺機跟進，上望55元，跌穿49元止蝕。