協同博勤金融集團行政總裁曾永堅
筆者認為人民銀行為維護銀行體系流動性處於合理狀態，連續第三天不開展逆回購操作，公開市場昨天淨回籠2,000億元（人民幣，下同），本周初至昨天已回籠5,000億元。市場早前憧憬人行將動用定向中期借貸便利（TMLF）操作，以補充市場流動性，但這一項市場預期至今依然落空，導致A股近日亦處於反覆偏弱狀態。
通脹風險限制寬鬆空間
事實上，市場主流意見皆認為中國經濟面臨的下行壓力有增無減，期待中央政府將於短期內推行新一輪刺激經濟政策，當中，包括央行進一步寬鬆貨幣政策。然而，基於當前中國同時面臨通貨膨脹加大的風險，令貨幣政策的寬鬆空間受掣肘。
受非洲豬瘟疫持續困擾下，內地豬肉價格繼續處於上升趨勢，令明年初內地居民消費價格指數（CPI）可能按年上升約4%。而今年9月CPI便已按年上升3%。豬肉價格走高對其他食品價格，持續帶來溢出效應及工資物價盤旋上升的風險，繼而迫使人行或不願未來數季高調採取貨幣寬鬆手段。
值得注意的是，中國社科院經濟研究所等近日發佈最新《經濟藍皮書》，預估中國今年經濟增速為6.2%，較5月預測下調0.2個百分點。這報告指出外部衝擊引起預期不穩定，導致企業、居民支出更謹慎，影響經濟增長，包括投資、消費等，故調低GDP季度環比增速。
穩就業重要性越趨突出
無論如何，內地面臨有增無減的經濟下行壓力，作為「六穩」之首的穩就業便顯得更重要。如中國人民大學勞動人事學院教授易定紅的意見：若經濟增速偏離合理區間、過快下滑，就業問題會凸顯，認為穩增長首要是為保就業，須實施好就業優先，着力穩經濟、拓崗位、兜底線，保持經濟運行在合理區間，促進較充分就業。反映出，儘管中國的貨幣政策寬鬆空間受掣肘，但擴充性財政政策仍可期推出。（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份權益）