德國ifo公佈第4季景氣循環時鐘圖（Business Cycle Clock World Economy），持續落在代表「衰退」的第三象限。分析認為，儘管從各國近期公佈的多項經濟數據顯示，目前未有衰退情形，但全球景氣進入循環末升段是不爭的事實，建議投資者跟着市況做調整，更加着重資產品質，增持債券資產。 ■第一金投信
德國ifo本周發佈季度報告指出，第4季全球經濟氣候指標（World Economic Climate）從上季的-10.1下降到-18.8，創2009年第3季以來新低。同時，景氣循環時鐘圖連續兩季落在代表「衰退」的第三象限。
各國目前未有衰退情形
第一金全球富裕國家債券基金經理人黃子祐表示，觀察美國就業率、薪資成長，及各國多項經濟數據顯示，目前未有衰退情形；而ifo報告則反應當前市場不確定因素過多，對於未來前景信心不高。
這種分歧狀態，為景氣循環進入末升段的常有現象，因此投資者應該趁機強化資產品質，增持「好債」。
所謂「好債」應該從安全、收益、流動3個層面衡量。以三大券種：公債、投資等級債、高收益債來看，公債安全度較高、流動性好，收益率卻偏低；高收益債收益率較佳，惟風險波動度等偏高；投資等級債介於兩者之間，但不同國家或企業發行的債券，好壞差異仍大。
黃子祐表示，若採用國際貨幣基金組織（IMF）獨有的評分機制，挑選出國外淨資產（NFA）除以國內生產毛額（GDP）為正數的富裕國家所發行債券，可剔除高風險資產，大幅降低違約機率，找到兼顧安全、收益與流動三大要求的高品質債券。
以全球富裕國家債券優化群為例，流動性高、買賣價差低，且違約率、信評水平與公債相當，優於全球高收益債；殖利率亦不差，介於3%至4%，優於全球投資等級債，適合作為景氣循環末升段期間的投資首選。