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寶鉅證券董事及集團首席投資總監黃敏碩
全國中醫藥大會上月下旬於北京舉行,國家主席習近平強調要加快推進中醫現代化及產業化,堅持中西醫並重,推動中藥和西藥相互補充及協調發展,推動中藥事業和產業高質量發展。中國中藥(0570) 主攻生產中藥配方顆粒,中成藥及中藥飲片,為中醫藥業龍頭,其上半年業績表現不俗,期內營收錄得逾69億元(人民幣,下同), 按年增長27% ,純利8.59億元,上升13% ,毛利率錄得60.4% ,同比上升6.7個百分點。
已反映政策風險 前景看俏
由於集團積極拓展分銷渠道,使期內銷售費用激增,使動純利僅升13%至8.59億元。集團過去估值長期偏低,主因擔心市場開放競爭會令盈收大減,及監管當局可能需為逾170個中藥配方顆粒公式,定國家生產標準的政策所影響。惟集團近年伺機快速擴張,市佔率高達40%,自2011至2018年,營收由10.2億增至112.3億元,複合年增長率高達4成,盈利複合年增率更高達54 %,即使面對市場開放,有條件繼續維持優勢。
此外集團現價預測市盈率約8.6倍,已充分反映政策風險,前景看俏。建議可待股價回落至3.65元(港元,下同)以下收集,目標價4.2元,跌穿3.45元止蝕。 (筆者為證監會持牌人士,無持有上述股份權益)