香港智遠首席分析師 肖文
受外圍不確定性因素影響，上周大市行情反覆，整體情緒更趨謹慎。前期備受資金青睞的物管板塊亦迎來全線回調，或現佈局時機。近年來物管行業集中度不斷提升，強者愈強態勢已經形成，中高端物管服務龍頭雅生活服務（3319）可關注。
雅生活服務主營中高端物業服務，背靠雅居樂集團和綠地控股兩大股東，通過推進全產業鏈佈局形成了「物業服務」、「資產管理」、「公共服務」、「社區商業」四大產業板塊。截至2019年6月底，公司管理範圍覆蓋全國25個省市自治區，合約總建築面積約3.2億平方米，在管合約建築面積約2.1億平方米，擁有1,000多個項目，服務業主逾200萬人。
社區增值服務爆發力強
公司深耕行業多年，業績增長穩健快速，2014年-2018年營業額年複合增長率約42.2%，淨利潤年複合增長率高達約103.8%。根據最新財報，公司2019年上半年營業額同比增長59.4%至約22.41億元（人民幣，下同），淨利潤同比增長69.3%至約5.68億元。公司收入由物業管理服務、外延增值服務及社區增值服務三大板塊組成，佔總收入比例分別為54.8%、36.0%及9.2%。
值得一提的是，公司社區增值服務收入增長迅猛，已成為公司的新增長點。由於持續深挖社區資源潛力，公司2019年上半年錄得該板塊業務收入同比增長高達約157.9%，毛利率約51.4%，同比提升了4.5個百分點。公司亦嘗試聯合渠道商推出社區保險、社區新零售等新型服務，有望增厚未來利潤空間。
收購拓展增強龍頭優勢
公司秉持「立足北上廣，走向全中國」的發展戰略，全國化佈局日趨完善。自2017年6月以來，公司陸續收購了綠地物業100%股權、南京紫竹物業51%股份、京基住宅物業100%股份、青島華仁物業89.6643%股權、哈爾濱景陽物業60%股權、以及廣州粵華物業和蘭州城關物業各51%股權，在持續深耕大灣區、長三角、京津翼城市群的同時，進入華中、華北市場，並將業務拓展至西南、西北區域。
2019年9月，公司與中國最大的獨立第三方物業管理公司中民物業達成協議，擬收購其物業板塊60%股權，該項收購完成後，公司業務規模將進一步擴大，龍頭地位亦將增強鞏固。加之公司現金流充裕，截至2019年6月30日止，現金及現金等價物約43.5億元，資本負債比率僅0.8%，為未來發展與投資更添一重保障。
二級市場方面，公司股價自日前創歷史高位27.95港元後隨板塊輕微回調，下方有多條均線支撐，投資者可擇機逢低介入。