香港智遠首席分析師 肖文
上周周邊環境趨向緩和，港股市場交投熱情升溫，企穩27,000關口。消息面上，國家石油天然氣管網公司正式成立，為燃氣板塊尤其是城市燃氣領域帶來長期利好，投資者不妨適時佈局相關投資機會，其中深耕城市管道燃氣業務多年的新奧能源（2688）可關注。
新奧能源是新奧集團的旗艦產業，業務分為天然氣零售業務、綜合能源銷售及服務、燃氣批發、工程安裝、增值服務及產品銷售五大部分。截至2019年6月30日，公司於全國19個省市及自治州擁有201個城市燃氣項目，覆蓋人口達9,995萬人；公司於全國26個省市的重點區域發展綜合能源項目，累計已投運綜合能源項目達82個。今年6月，新奧能源正式成為恒生中國企業指數成份股。
公司業績增長穩健。2015年-2018年，公司總天然氣銷售量年複合增長率為約27.38%，總收入年複合增長率為約23.71%。
根據最新財報，截至2019年6月30日止六個月，公司營業額同比增長33.2%至353.44億元（人民幣，下同）；若公司之合營企業及聯營公司的營業額被合併，則總營業額將達到約514.25億元。
另外，公司綜合能源業務增長亮眼，2019年上半年該分部業務收入為10.19億元，同比大幅增長176.2%，錄得毛利2.06億元，同比增幅高達635.7%。公司目前正在向綜合能源服務商的轉型，未來該分部有望持續增厚公司業績。
行業改革進程中競爭優勢凸顯
近年來，天然氣領域改革政策頻出，以「放開兩頭，管住中間」之思路逐步提高行業市場化程度。12月9日，國家石油天然氣管網公司正式成立，則邁出了天然氣價格改革的實質步伐。政策引導之下，行業下游市場競爭加劇，龍頭優勢亦將愈發明顯。
值得關注的是，新奧能源於8月發佈公告，計劃於控股股東層面進行重組，公司控股股東擬將持股轉移至同樣由其控制的新奧股份（600803）。
據了解，新奧股份業務聚焦於天然氣產業鏈上游領域，重組完成後，新奧能源有望與其產生業務協同。同時，新奧集團天然氣上下游一體化佈局的形成，亦有望增強公司的長期競爭力。
二級市場方面，公司自年初以來震盪走高，於11月漲至年內高位91港元後回落，近期隨LNG價格回暖上漲。在內地環保政策趨嚴，以及天然氣領域市場化改革進程不斷推進的大背景下，公司估值仍有上升空間。考慮到已進入冬季採暖期，可先上望歷史高位91.16港元，長線或可迎來新突破。