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投資觀察:市場對人行放水預期高唱入雲

2019-12-31

曾永堅 協同博勤金融集團行政總裁

內地股市昨天走高,上證綜合指數於3,000點關失而復得,終盤上升近1.2%。上綜指開盤走低,曾失守3,000點關,最低至2,983點,其後回穩兼且升幅不斷擴大,於3,040點作收;深成指亦低開高走,以全日最高水平終盤,上升132點或1.29%;創業板指數則上升22點或1.28%。滬深兩市成交金額共6,110億元人民幣。

各板塊普遍上升,金融、水泥股升逾2%;房地產、煤炭股漲逾1%;鋼鐵、化工、有色金屬、電力、石油股靠穩;半新股則偏弱。A股市場近期對人民銀行將於春節假期前進一步寬鬆貨幣政策的預期高唱入雲。

值得留意的是,中國金融機構一直沿用的貸款基準利率將於明年起基本廢除,被貸款市場報價利率(LPR)取代。人民銀行繼今年8月份完善LPR形成機制,要求內銀於新批出貸款時主要參考LPR來釐定息率後,該行再於上周六指令各金融機構,由2020年1月1日起,新批出的浮動利率貸款須全面改用LPR為定價基準;並於明年8月底前,把存量浮動利率貸款轉換以LPR為定價基準。

此次改革將令中國貸款利率更為市場化,人行控制利率定價的角色將會淡化。

官方控制利率角色淡化

同時,有利於完善利率傳導機制,但利率轉換,無可避免會令內銀的淨息差受壓。

事實上,人行表示LPR形成機制於今年8月完善後,當前有接近90%的新批貸款已經參考LPR定價,但存量浮動利率貸款仍基於貸款基準利率來定價,不能及時反映市場利率變化,不利於保障借貸雙方的權益。為進一步深化LPR改革,推進存量浮動利率貸款定價基準平穩轉換。

按照人行的執行時間表,由本周三起,各金融機構不得簽訂參考貸款基準利率定價的浮動利率貸款合同。至於存量浮動利率貸款,金融機構應由明年3月1日起與相關客戶協商,把原合同的利率定價方式轉換為以LPR的定價基準;或轉為固定利率,定價基準只能轉換一次,原則上需要於明年8月底前完成。

貸款利率轉換,雖然在一定程度上令內銀的淨息差受壓,但對於零售貸款較多或貸款定價能力強的銀行,影響相對輕微。

(筆者為證監會持牌人士,無持有上述股份權益)

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