光大新鴻基產品開發及零售研究部
上期與大家分享過下年內地及香港市場展望及部署，今期輪到環球資產。近期市場憧憬中美短期內簽署首階段貿易協議，推動美股多次創收市新高，但國際貨幣基金組織（IMF）早前調低明年經濟增速0.2個百分點至3.4%，反映明年經濟存有暗湧。
光大新鴻基認為，中美貿易、科技及金融戰發展，將主導2020年環球投資市場走勢。計及英國若成功於下月尾脫歐後，能否於過渡期內與歐盟完成貿易談判存在變數，以及美國總統選舉等因素，預期全球投資者風險胃納仍會偏向審慎。下年佈局除應注重風險管理，更宜採取分散部署策略。
下文將簡述如何透過主力佈局環球債券及黃金，並在股市調整時，策略性投資美股及A股，以構建攻守兼備的「2+2投資組合」（詳見圖）。
核心部署1：佈局環球投資級別債券
全球貿易保護主義抬頭，各國經濟增長放緩，以及中美摩擦增加等，持續刺激投資者的避險情緒，資金大舉流入債市，帶動年初至今環球債券市場回報達高單位數。
我們認為，縱使環球債券價格已累積一定升幅，惟環球投資級別債券的信貸質素較佳，存續期亦較長，因此，在經濟下行風險偏高及低息環境下，配置前述債券有助降低投資組合的波動性，並可提供穩定收益。
核心部署2：配置黃金助分散風險
今年貿易或地緣政治風險支持黃金走勢，現貨金價於9月初一度高見每盎司1,557美元。不過，其後黃金呈回吐並於1,450至1,520美元區間整固。我們預期，受惠低息環境、避險需求上升、央行增持及美匯轉弱等因素，預料明年金價有力上試每盎司1,700美元水平，重要支持位則位於約1,400美元。同時，黃金與股市的相關性較低，投資者可適量配置黃金，以分散組合風險。
策略部署1：美股於大選年仍望向好
美國將於明年11月舉行總統大選。根據過往15屆總統大選年數據，除了2000年及2008年的選舉年外，其餘時間美股均呈升勢，以標普500指數作例，其平均回報約一成。除此之外，經過今年的3次減息後，我們預期明年聯儲局較大機會維持利率不變，原因是雖然美國經濟增長或放緩，但上半年經濟衰退的風險仍偏低。標普500指數或可挑戰3,300點水平，投資者可策略性低吸美股，並作區間操作。
策略部署2：小注捕捉Ａ股升勢
隨着明年物價回穩，內地可實施的貨幣及財政政策仍具一定深度。我們預料，上證指數在企業盈利增長觸底回升帶動下，或可挑戰3,400點水平。讀者可參閱上周本欄對A股的詳細分析。
鑑於篇幅所限，是次省去了基金介紹部分。未來當我們進一步探討上述「2+2投資組合」時，將會為大家分享相關基金。