耀才證券研究部高級分析員 黃澤航
本周，在多重利好支持下，內地市場升勢迅猛，權重搭枱，題材唱戲，賺錢效應佳，上證綜指放量突破3,050點，按周累計升幅達2.62%，喜迎新年開門紅，兩市日均成交升至6,474億元（人民幣），港資周內淨流入177.74億元，兩融餘額升至1.025萬億元。筆者認為，滬指3,000點上方的量價齊升或意味着春季躁動行情已然展開，下文將嘗試從流動性、基本面和投資者信心三個因素進行分析。
央行降準放水利股市
近期，在通脹憂慮緩解後，央行連續有大動作，包括擴大LPR應用範圍和降準，旨在進一步引導利率下行，降低實體經濟融資成本，滿足流動性需求，幫助經濟穩定增長，利好股市表現。
2019年12月28日，央行正式出台存量貸款利率基準轉換方案，宣佈將存量浮動利率的定價標準，由過去的參考貸款基準利率，轉換為參考LPR，並劃下死線，所有轉換要在明年8月底前完成。
去年8月份，央行推進利率市場化改革，要求新增貸款利率參考標準轉換為LPR，以促使貨幣政策引導利率下行，能更好地傳遞到市場中。不過，相對存量部分，新增貸款LPR改革影響有限。此次，LPR應用範圍擴大到存量貸款，較市場預期提前，也增強了未來調降MLF利率效果的預期，利好風險資產定價。
2020年1月1日，央行決定全面降準0.5個百分點，釋放長期資金8,000多億元，降低銀行成本每年約150億元，此次降準符合市場預期，可滿足跨年流動性需求。
經濟企穩預期正升溫
除了流動性利好，經濟企穩的預期正在強化，也有利於風險偏好提升。據統計局最新數據，2019年12月官方製造業PMI為50.2，連續第二個月處在榮枯線上方，且好於預期，儘管12月財新PMI顯示需求有所放緩，但是生產和庫存回升反映企業信心增強。值得留意的是，特朗普日前在推特中預告，1月15日，中美雙方將簽署第一階段經貿協議，相信亦有助經濟預期回暖。
最後，再談談信心問題，來自流動性和基本面的支持以外，也離不開資本市場制度改革紅利。
2019年12月28日，中國全國人大常委會通過新修改的證券法，新證券法明確全面推行證券發行註冊制度；放寬了公司上市的門檻，與國際資本市場接軌；大幅增加違反證券法的處罰力度；增設投資者保護章節，規定了有利於投資者的民事損害賠償訴訟制度。受此影響，券商指數應聲大漲，龍頭中信證券股價漲停，引起市場關於牛市猜想。
後市展望，上述三大因素利好市場做多情緒，惟早前市場已累計一定程度漲幅，短線需警惕衝高回落風險，關注滬指3,050點支持，低估值板塊或享受溢價，已率先補漲的中小創指數或進入觀望期，目前處於業績披露期，業績為王，科技和券商仍為全年主線。
(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)