中國在2019年經歷了明顯的經濟放緩。時至2020年，造成中國經濟放緩的趨勢性因素，例如人口老齡化、槓桿率攀升及地緣政治不確定性依然存在，這將會持續對中國經濟增長施壓。但是，近期中國商業情緒有所回升，加之2019年的基數效應，以及中國政府持續的寬鬆政策，將使得2020年的經濟放緩幅度將更加溫和。■法國外貿銀行亞太區首席經濟學家 艾西亞
中國經濟最令人擔憂的方面仍然是內需。中美兩國的經貿摩擦帶來的不確定性，導致中國製造業的投資前景不佳。 此外，政府將會延續此前實行的住房限購政策。鑒於製造業以及房地產產業對固定資產投資的重要性， 投資前景在2020年仍將承受壓力。在家庭消費方面，受到家庭可支配收入增長放緩以及家庭債務的增加，消費也可能繼續保持疲軟。因此，整體內部需求之不足是中國經濟在2020年面臨的難題。不過，投資方面，由於2019年的基數較低，將會對2020年的增長有所貢獻。
但是考慮到內地物價水平仍然受到豬肉價格之影響，因此在今年上半年央行的政策態度將仍會以穩健為主。為振興經濟，央行將會適度釋放流動性以支持經濟，但是預計降息的幅度會受到物價水平的影響。但是，隨着下半年豬肉供給的增加，央行政策調控空間會有所擴大。這將會對中國的去槓桿目標產生影響。此外，貨幣政策傳導機制仍然是關鍵，央行會作出進一步的調整，以保證降低私營企業的融資成本，後者在經濟風險較大之時尤其困難。
擴張性財政政策遇樽頸
中國政府也會實行更加擴張性的財政政策來支持經濟，但這一手段存在瓶頸。第一，由於減稅和土地出讓收入減少，為保證政府投資，地方專項債券會增加，從而對財政產生壓力；第二，財政刺激的力度取決於地方政府對於基建項目的投資意願。在市場情緒不振的經濟背景下，此類專案的回報有限。
在外匯市場方面，經濟的放緩將會繼續給人民幣施壓。但是，中美雙方暫時達成簽署臨時協定的共識，以及近期中國市場情緒的上升，會給予人民幣暫時的支撐。但是，這種支撐的可持續性有待觀察。
總體而言，我們預計今年中國經濟將會持續放緩，但是放緩的速度較之2019年更加溫和，經濟增長率將在5.5%至6%之間。