韋君
伊朗襲擊美軍駐伊拉克兩個基地，中東局勢再次升溫，亞洲股市昨天全面下跌，恒指跌234點，收28,088點。另一方面，紐約2月期金一度升至每盎司1,610美元；而近期銅價亦上漲。紫金礦業（2899）未來3年銅/金產量年均複合增長率分別逾兩成及一成，主要由於其新礦場投產及進行更多國際併購所帶動，前景值得看好。
據彭博統計，截至上周五全球黃金交易所買賣基金（ETF)持有黃金已達到8,160萬盎司，為去年11月11日以來最高水平。因應英國於1月底開始脫歐進程；而中美新一輪貿易談判可能出現風險，投資者開始部署入市購買黃金，中印經濟出現滯脹，對黃金的需求進一步上升；加上現時中東局勢緊張，短期和長期因素皆有利金價，後市料升至每盎司1,700美元。
紫金去年首三季營業額1,016.27億元（人民幣，下同），按年大幅增加33.4%；但純利反而倒退10.3%，至30.06億元。去年上半年黃金業務佔紫金收入55.59%，但只佔整體毛利24.69%；期內銅礦業務佔營收17.3%，卻佔毛利35.88%。由此可見，銅是紫金的主要毛利來源，其次才是黃金。
受惠金銅齊齊漲價
銅價於去年9月還在每噸5,500美元左右，但踏入第四季的表現卻脫胎換骨，3個月大升逾13%，漲至每噸6,225美元，金銅齊齊漲價對紫金有利。集團於上月初以14億加元（約70億元人民幣）收購加拿大礦業公司大陸黃金全部股權，紫金將動用約10億加元持有70%權益，並承擔約4.25億美元債務；另一主權投資基金將持有餘下30%權益。大陸黃金擁有哥倫比亞的Buritica金礦項目，預計今年首季投產，每年產出約8噸黃金。收購完成後，紫金的黃金儲量將逾2,000噸，礦山黃金產量增加約兩成，可以說提升紫金的「含金量」。
紫金早前完成增發A股集資80億元，用於償還收購Nevsun項目的債務及收購大陸黃金，紓緩了併購的財政影響，2019年至2021年的淨負債率可望降至約50%，而且隨着有更多新項目投產後，經營現金流料得以改善。
紫金股價昨天逆市升1.49%，收4.08元(港元，下同)。現價市盈率19.91倍，較同業招金礦業（1818）的54.51倍明顯偏低，估值吸引。走勢上，近月處於上升通道，14天RSI升至70，有機會再創新高，上望4.5元，止蝕位3.6元。