■「居家避疫」或帶動電商股業績，圖為京東配送點。 資料圖片由於擔心新冠肺炎（COVID-19）疫情在中國內地以外擴散，避險資產繼續走高。我們認為，發達市場與新興市場股票表現的差異，意味着中國控制疫情相對成孕H及發達市場的不確定性日益上升。我們預期這種差異將繼續維持。 ■瑞銀財富管理全球首席投資總監 Mark Haefele
不確定性瀰漫之際，我們認為以下策略有助於改善投資組合的風險回報：1、相對於歐元區股票加碼新興市場股票。我們繼續看好新興市場股票，並認為近期MSCI亞洲（日本除外）的下跌帶來了具吸引力的長期入場時機。這是基於我們的以下觀點，即中國將在未來幾周成功遏制疫情，供應鏈中斷得以解決，消費者信心得以恢復，新冠肺炎疫情對經濟和市場的影響僅限於今年第一季。
亞企次季業績看好利股價
倘若果真如此，我們預計今年亞洲（日本除外）的企業獲利增長將接近12%。此外，我們認為亞洲（日本除外）估值合理，股價淨值比（市賬率）在1.6倍，較全球同類股市低將近35%。同時，近期新興市場股票相對於發達市場股票的遠期本益比（市盈率）折價擴大至28%，高於5年和10年平均水平。
另一方面，我們依然不看好歐元區股票，12個月遠期P/E在14.8倍，位於15年區間上限，且我們預計2020年企業盈餘將下滑1%。目前，新冠肺炎疫情和防控措施給經濟帶來的影響加大，成為另一個潛在的下行風險。
電商股料受惠「居家避疫」
2、尋求「居家避疫」類股票和派息股，避開旅行相關類股。我們在亞洲的投資框架也適用於歐洲：1）投資者應避開最易受到衝擊的行業，比如航空公司和酒店；2）投資「居家避疫」類股票，比如電子商務、遊戲和食品配送，隔離措施將推動這些行業的需求增加；3）尋求可持續的派息股，這可被視為相對安全的資產，尤其是在債券收益率急劇下降之際。
3、受益於波動性加劇。近期新冠肺炎疫情令波動率飆升，VIX美國波動率指數和V2X歐洲波動率指數均位於2018年以來最高。
波動率上升提高了賣出看跌期權策略的收益率，投資者既可利用波動性升高獲益，又能以更具防禦性的方式建倉股票。希望緩解下行風險的投資者也可考慮結構性方案，既能提高收益，也能為資本提供一定程度的保護。