香港智遠首席分析師 肖文
由於受周邊局勢以及疫情等因素影響，港股此次年度業績期所帶來的提振作用有限，不少公司業績增速受限，且市場對部分企業今年的業績增長判斷更偏悲觀。在這樣的背景下，物業管理板塊憑藉行業特點仍能繼續保持績優，且疊加疫情所催生的對專業物管服務的需求增加，上半年或有望再迎突破機會。
毛利率顯著優於同業平均
奧園健康（3662）是中國奧園旗下物業公司，上市時間不足一年。截至2019年6月30日，奧園健康在中國的29個城市為75處物業提供物業管理服務，在管總建築面積約為1,200萬平方米。公司近年來持續保持高速的業績增長，2019年上半年公司實現收入約3.92億元（人民幣，下同），同比增長46.7%，實現毛利1.55億元，同比增長60.4%；淨利潤0.9億元，同比大幅增長153%。由於公司採用輕資產的經營模式，公司毛利率按年提升3.4個百分點至39.6%，顯著優於同業平均水平。
此外，公司也於近期發佈盈喜公告，預期2019年度淨利潤錄得同比不少於80%漲幅，仍舊處於業績快速增長期。值得注意的是，截至2019年6月30日，土地儲備總建築面積約4,012萬平方米（權益比81%），滿足公司未來三年左右發展需求，業績增長的確定性強。且由於母公司中國奧園2018年實現合同銷售面積886.3萬平方米的高速增長，預計將於2020年前後交付，因此2020年將是奧園健康接收母公司在管面積的高峰期，公司未來在管建築面積增長帶來較高的預見性。
近期深圳、杭州市等地方政府分別發文，加大對參與疫情防控工作的物業服務企業，按照在管面積的短期補貼政策，以對沖近期物管公司上升的成本。考慮到物管行業本身獲取現金流模式相對穩定，加上短期居民對物業公司依賴度提高，物業管理費的收取判斷不會受到較大衝擊。此外，疫情料對專業的物管服務需求增加，市場未來料出現頻繁的收購整合，行業集中度有提升的趨勢，公司憑藉母公司的資金優勢有望直接受益。
股價走勢方面，公司股價從春節假期之後便持續衝高破頂，於2月20日創下歷史新高9港元，論升勢稍顯偏急。近期周邊股市波動影響大市情緒，公司股價亦進入高台整固期。考慮到公司超買現象逐漸趨緩，在8港元附近見明顯支撐，且公司業績增速即將迎來爆發期，預計待疫情緩和後公司股價有望再創新高，中期上望11港元，跌穿7港元止蝕。