凱基證券
港鐵（0066）日前公佈2019年業績，期內純利達119.3億元，按年下跌25.5%。扣除投資物業重估，基本業務利潤則減6.2%至105.6億元。末期息0.98元；全年派息1.23元，仍增加2.5%。撇除香港公眾活動、及英國西南部鐵路的撥備之不利影響，經常性及基本業務利潤本應分別增加7.7%及35.8%。
客運業務罕有虧損
港鐵2019年未計物業發展貢獻的經常性業務利潤，按年下跌44.8%至49.8億元。其中，2019年客運業務收入增長2.3%，主要來自高速鐵路2018年9月通車的全年影響，惟被公眾活動的不利影響所抵消。2019年客運業務更錄得除息稅前利潤虧損5.9億元。
港鐵2019年來自車站商務和物業租賃業務收入增長3.7%至119.4億元，利潤貢獻上升1.5％%至93.9億元，為集團最主要經常性利潤的貢獻來源。
物業發展方面，香港物業發展利潤增加1.22倍至57.1億元，主要來自日出康城項目。香港社運對港鐵2019年淨利潤影響23億元。港鐵表示，新冠肺炎疫情及香港公眾活動的後續影響，集團經常性業務淨利潤在2019年首兩個月減少13億元。其中，首兩月乘客量跌34%，2月份更跌48%。
短期股價欠上升動力
港鐵為租戶實施多項租金減免措施，中小型租戶可獲減免2月及3月一半租金。預期客運業務，以及車站商務和物業租賃業務收入的相關影響，將於2020年上半年進一步擴大。
港鐵的主要業務包括客運及物業租賃業務，均會受到香港經濟放緩和疫情的影響。
此外，物業價格下跌的壓力對未來物業發展收入構成負面影響。港鐵公司目前的估值是2021財年預期市盈率的21倍，似乎並不吸引。短期股價上漲空間非常有限。
港鐵昨晚收報43.45元，按此計算，預測市盈率約21倍，股息率則約3.1%。