中泰國際
諾誠健華醫藥(9969)是一家處於臨床階段的生物醫藥公司。公司擁有9種新型候選藥物，其中核心產品奧布替尼用於治療多種B細胞惡性腫瘤及自身免疫性疾病的BTK抑制劑，目前新藥正在進行多項針對不同適應症的單藥和聯合用藥臨床試驗，包括中國一項III期臨床研究用於治療CLL/SLL患者，美國一項針對B細胞惡性腫瘤的I期籃子試驗等。
此外，公司還有兩種泛FGFR抑制劑ICP-192及ICP-105處於I/II期臨床試驗的候選藥物。公司藥物發現團隊由約100名僱員組成，臨床開發團隊由約50名僱員組成。在北京和南京設立了研發中心，實驗室面積分別為8,300平方米及3,350平方米。
奧布替尼具同類最佳效果
根據弗若斯特沙利文報告，2018全球腫瘤藥物市場規模達到1,281億美元，而自身免疫藥物的全球市場規模則達到1,137億美元。BTK是用於治療B細胞惡性腫瘤的經驗證的靶點，其中三種BTK抑制劑已獲全球批准分別為強生/Abbvie的ibrutinib、AstraZeneca的acalabrutinib及百濟神州的Zanubrutinib。然而目前部分獲批准的BTK抑制劑已顯示出頻發的毒性，其中一些毒性（例如腹瀉、出血及心房顫動）被認為是出於目前獲批BTK抑制劑的脫靶效應。此等毒性導致不耐受性及限制了其臨床使用。根據公司的臨床前研究，奧布替尼已顯示出對BTK具有比ibrutinib及acalabrutinib的報告臨床前數據更高的優選性。
2017年、2018財年及截至2019年9月30日，公司暫無商業化產品，因此未盈利並產生經營虧損分別為3.4億元、5.5億元及6.5億元；研發開支分別為6,290萬元、1.49億元、1.47億元；經營活動產生的現金流出淨額分別為4,940萬元、1,770萬元、6,270萬元，隨着持續對研發項目投入資金，預期未來將繼續錄得經營活動現金流出淨額。
按全球公開發售後的6.3億股本計算，公司市值為102億至112億港元，處於港股同業平均水平。由於公司尚未盈利，不適用PE估值法。此次穩價人是高盛，2019年往績4漲1跌。公司引入12位基石投資者，合計認購約1.6億美元。
考慮公司核心產品奧布替尼具備治療B細胞惡性腫瘤的後期階段BTK抑制劑最佳效果，且被中國國家藥品監督管理局（NMPA）藥品評審中心（CDE）納入擬優先審評程序。綜合上述我們給予其72分，評級為「申購」。