油價是雙刃劍。國際油價周一（9日）暴挫最多30%，投資者迅速迴避風險，資金加速流竄至美元及日圓等避險資產，並流出亞洲金融市場，導致亞太貨幣當天普遍承壓。然而，所有亞洲經濟體均為石油淨進口國，低油價反而利於國家改善經常賬，當前亞洲平均石油貿易赤字對GDP佔比約-2%。 ■瑞銀投信
在亞洲地區，馬來西亞的石油貿易赤字對GDP佔比最小的國家，比率大概只有-0.5%。印度及泰國的石油貿易赤字佔比則最大，分別為-3%及-3.7%，兩國應最受益於低油價。市場估計油價每下跌10美元，相對GDP，印、泰經常賬就會分別改善0.4%及0.5%。
個別央行不具降息空間
此外，低油價引導通脹預期下行，美國及亞洲央行傾向進一步寬鬆政策，以刺激物價中期達標。假設亞洲央行跟美聯儲的降息幅度相若，利差及匯率區間應該基本維持不變，因此，油價下跌對亞太貨幣的影響相對中性。
不過，並非所有亞洲央行都具備美聯儲的降息空間，尤其是政策利率已為負數的日本，日央行早已警告超低利率產生的副作用，如果美聯儲大手降息100個基點至0%，又或者是金融市場啟動新一輪「去風險」模式，那麼日圓可能上漲至100關口或更強。
經濟貿易向好支撐人幣
此外，國家主席習近平前往武漢考察新冠肺炎防控工作，進一步反映中國疫情逐漸受控，加上市場預期美聯儲下周再降息，人民幣最近表現平穩，離岸匯率周一甚至漲至6.90水平。
儘管人民幣短期內可能仍然波動，但我們相信中國經濟下半年將強勁反彈，伴隨美國經濟增長降速及大選迫近，利於中美保持良好的貿易關係，加上美聯儲保持政策寬鬆。
因此，我們繼續看好人民幣，預期下半年升值至6.7至6.8區間。
全球盈利增長料下跌
疫情打擊全球供應鏈、消費及商業活動，各個地區的企業廣泛受到影響，我們最新調低今年全球盈利增長預期，由原來的5.4%降至1.6%。受美國國債收益率下降、油價下跌及經濟增長放緩的困擾，美國企業今年盈利增長預期從原來的6.1%，降至僅0.3%。
石油輸出國組織（OPEC）與俄羅斯談判破裂，貢獻美國經濟達70%的消費者，固然樂見油價下跌，但明顯不利於美國能源業，並波及能源設備生產相關的工業及材料企業。然而，我們認為油價大跌的負面影響不及2015至2016年。
首先，當前全球能源資本開支比2014年時低40%，再下跌的空間有限。此外，能源板塊佔標普500指數盈利僅4%，低於2014年時的10%，板塊對大盤的影響有所下降。如果疫情對美國經濟的打擊集中於二季度，我們相信年底前經濟恢復正常。
隨着盈利增長預期放慢，我們同時調低標普500指數6月目標由原來的3,400點，降至2,900點；12月目標則從3,400點降至3,200點，意味投資者最近的恐慌反應過度了。