葉尚志 第一上海首席策略師
3月20日，美元強勢有所收斂，顯示市場經過一周的全方位套現後，有暫告一段落的可能。港股亦展開了超跌後的技術性反彈，恒指漲了超過1,000點，反彈回升修正至22,800點水平，而23,500點依然是目前的反彈阻力。走勢上，可以短期反彈行情來看待，未許過分樂觀看好，不排除後市仍有一段波動震盪期。保持正面，注意節奏，保護好倉位，要待到最後。
恒指出現高開高走，是兩周來的首次，並且以全日最高位22,805點來收盤，內地電訊營運商以及石油股的漲幅居前，其中，中移動(0941)和中海油(0883)，都漲了超過一成。
恒指收盤報22,805點，上升1,096點或5.04%。國指收盤報9,119點，上升559點或6.53%。另外，港股主板成交金額有1,712億多元，富時指數增納A股權重因子，是刺激成交量增加的原因，而沽空金額有211.4億元，沽空比例進一步下降至12.34%。
至於升跌股數比例是1,535：416，日內漲幅超過18%的股票有42隻，而日內跌幅超過10%的股票有39隻。
避險資金持續推升美元
正如近日指出，美元成為了最底層的資金避險工具，是各領域的資金套現後流向的目標。參考2008年9月尾雷曼宣佈破產後的情況，全球贖回潮在10月出現，因而引發了美元出現拉漲，雖然後面在美聯儲放水後，美元需求獲得逐步緩解，但避險情緒持續了有7個月。
情況恍如08年10月時
期間亦有其他引爆事件，如美國當地地區銀行倒閉、冰島主權破產、新興市場危機、以及巴菲特大手買入高盛的高息可換股票據等等，而美股道指亦持續震盪向下，最低點要到2009年3月才出現，但要到2009年6月，美元確認見頂回落後，美股道指才可隨之而確認回穩。期間，港股恒指與美股道指出現最低點的時間不一樣，但發展運行方向一致。
我們相信市場現時已進入了2008年10月時的階段，要先看到美元指數出現第一個最高點，然後將會有一個過渡期。宜保持危機級別意識，在未來幾個月裡，估計市場仍將繼續震盪，總體穩定性有待恢復，而最低點可能仍未出現。
美元指數將成關鍵指標
至於短期走勢方面，市場在經歷了過去一周的全方位套現後，油價、金價、債價以及股價，估計都有出現超跌反彈的機會。可以繼續注視美元指數的走勢變化，如果在目前的強勢收斂後，未有進一步回落甚至出現再度回升的話，要提防這是市場又要再避險的信號。（筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益）