任曉平 光大新鴻基外匯策略師
本月美元指數上漲6.5%，導致其他貨幣幾乎全部受挫。對疫情嚴重衝擊全球經濟的擔憂引發危機，全球投資者和企業搶進美元，因為美元的流動性最強。
丹麥加息15個基點以支持其本幣克朗，而俄羅斯和巴西等其他國家則直接購買美元。南非表示不排除緊急干預可能。
筆者還記得90年代，當時日本央行和其他央行聯合干預日圓市場，並且會在市場交易中對薄弱的交易時段以最少的資金達至震撼的效果。所以投資者在風高浪急時緊記要做好風險控制。美元近日因為美元的流動性減少而急速上升。美元急升的主要原因是經濟和金融的去槓桿。
受到新冠病毒全球擴散，現時應對的方法就是隔離，如果醫療系統崩塌，就會發生意大利的情況-10%的死亡率。減少甚至停止出遊及暫停群體聚集，主要是減低醫療系統的負擔。1）企業收入減少甚至停止，資金流斷裂不但影響企業本身，還影響上游企業和貸款償還等。貨幣的乘數效應減少，美元供應減少。2）股票急跌，油價急跌，債市向下。部分高槓桿的投資者被迫平倉或遭斬倉。放大的資金減少，也代表美元供應減少。今年有大量企業債到期，企業有可能庫存美元作還債用。3）部分企業提早贖回債券，也會造成美元短缺現象。4）特朗普的減稅造成企業從海外抽調資金回美國，促使海外美元資金在用時減少。這些因素交織起來促使美元急升。
美元或進一步上試103
美匯指數升破100後，預期會繼續上升，但美聯儲除了減息，購債，在Repo Market投放，到和多間央行達成互換協議。在周四更有部分投資者在美國股市開始掃銀行股平貨。預期經過第一輪下跌下開始初步企穩。
美匯指數未能如願下試93，並且急升至突破橫行區頂部，從技術上，美元有進一步上試103的可能性。英倫銀行也再次減息及加碼QE來增加流動性。從各央行的行動來看，可想而知問題有多嚴重。